西南证券：给予概伦电子增持评级

2022-04-18西南证券股份有限公司王湘杰对概伦电子进行研究并发布了研究报告《营收高速增长，核心技术率先突破》，本报告对概伦电子给出增持评级，当前股价为24.52元。

概伦电子(688206)

事件：公司发布2021年度业绩报告，2021年公司实现营收1.9亿元，同比增长41.0%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降1.4%；实现扣非归母净利润0.23亿元，同比增长8.72%。

下游需求旺盛，营收高速增长。2021年公司实现营收1.9亿元，同比增长41.0%。主要系报告期内市场需求旺盛，设计类EDA、半导体测试仪器及制造类EDA产品销量同比大幅增长。公司实现归母净利润0.29亿元，同比下降1.4%；实现扣非归母净利润0.23亿元，同比增长8.7%。公司净利润增速低于营业收入增速，主要系公司加大力度投入销售、管理及研发，销售费用、管理费用、研发费用占营业收入比重有所提升。

持续加大研发投入，核心技术率先突破。公司重视产品和技术的研发创新，在器件建模和电路仿真两个领域的技术上已率先突破，产品得到全球领先的集成电路设计和制造企业的认证和采购，公司围绕核心技术，已在全球范围内拥有发明专利24项、软件著作权68项。2021年公司进一步加大研发投入，研发投入占收入的比重从2020年的38.9%提升至2021年的41.0%，为公司的长远发展奠定基础。

政策推动发展，EDA行业空间广阔。国家不断加大对国产集成电路和软件创新产品的支持力度，对国产EDA行业的重视程度不断增加，国内EDA企业迎来产业政策、产业环境、投资支持、行业需求、人才回流等各方面机遇。国际贸易摩擦影响下，国内集成电路企业出于安全性和可持续性等因素考虑开始接受或加大采购具有国际市场竞争力的国产EDA工具，EDA企业国产替代进程加快。中国作为全球规模最大、增速最快的集成电路市场，国产EDA有着巨大的发展空间和市场潜力。随着中国集成电路产业的快速发展，中国的集成电路设计企业数量快速增加，EDA工具作为集成电路设计的基础工具，将充分受益于集成电路产业景气度的提升。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.17元、0.22元、0.27元，未来三年归母净利润将达到60.0%的复合增长率。考虑到政策推动行业需求增加，公司是国内稀缺的EDA公司，在EDA领域深耕多年，积累了丰厚的技术成果，并持续加大新产品开发力度，优化丰富产品结构，预计公司订单量在2022年将迎来显著增长。首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为29.78。证券之星估值分析工具显示，概伦电子(688206)好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)