世界快播：龙磁科技：中信建投、中欧基金等多家机构于2月22日调研我司

2023年2月24日龙磁科技(300835)发布公告称中信建投王介超、中欧基金张弛澄、准锦投资朱斌、兴证全球孟维维、国泰君安朱攀 周淼顺、中国太平张浩、光大保德信王明旭、浦银安盛杨达伟、国泰基金孙朝晖、中信期货资管王凯、国金证券宋洋、富国基金邬华宇、交银基金谭星星于2023年2月22日调研我司。

具体内容如下：

问：恩沃的发展历程及与龙磁达成并购的背景

(相关资料图)

答：恩沃创业团队早年任职于国内微型逆变器的先驱盈威力,团队负责人自 2010年入职,先后任硬件工程师,技术支持及销售,积累了产品技术、售后、渠道方面的经验,自盈威力离职后,2015 年 7 月创立了浙江恩沃,2015 年到 2019 年,团队专注研发潜心打磨产品，初代产品投放市场后不断调整改善，2019 年开始产品在欧洲市场得到了广泛运用,团队在技术和市场方面都取得了显著的成绩,在微型逆变器市场需求迅速放大之后,资金、管理方面的短板日益凸显，于是经多轮磋商,2022 年末与龙磁科技达成合作,将依托上市公司的优势资源,发挥产业协同和市场协同优势,抓住市场机遇,全面打开市场空间,加速恩沃的业务发展，恩沃创业团队与上市公司实控人的背景和创业历程有很多相似之处,双方理念比较契合,所以沟通过程顺畅，并购得以较快推进。

答：微型逆变器是公司软磁产业链的进一步延伸，符合公司上市后规模提升发展规划。拥有上市公司平台的加持和赋能，恩沃新能源的经营管理水平和盈利能力可得到显著提高。同时，软磁产品的价值量约占微型逆变器总成本的 10%，并购完成后更有利于恩沃系列产品形成成本上的竞争优势，实现双方战略上的双赢。

微型逆变器的应用市场主要在欧洲、北美、南美等地区。龙磁科技深耕磁性材料行业近 30 年，海外市场销售体系布局完善，如在德国、墨西哥、日本等国家设有子公司、销售中心或客户服务平台；公司将利用现有销售力量和销售网络，和恩沃新能源形成优势互补，促进恩沃系列产品的市占率得到快速提升。

答：22 年 4-7 月份，恩沃受供应链及物流成本影响较大，生产和出货停滞了一段时间，下半年随着情况全面好转，出货量逐月快速上升，全年出货 15-16万套。

今年在上海已新建生产基地，包括原有永康基地，建设完成后合计产能达将达到 60 万套。

答：恩沃产品主要为微型逆变器和监控器。微逆产品以一拖一 300W、360W和一拖二 560W、720W 为主。恩沃微逆产品及配套监控器主要销往葡萄牙、奥地利、德国、瑞士、哥伦比亚等欧美国家，欧美发达国家一拖一和一拖二需求比较集中。巴西、墨西哥等发展中国家对性价比要求较高,追求更低的单瓦价格,因此对一拖四产品体现出更明显的偏好，目前恩沃一拖四 2000W 产品已开始投入市场。

答：恩沃产品和技术根据市场需求进行了不断升级和迭代,已得到安装商和用户的一致认可,在功率范围、功率密度、转换效率等技术指标方面与国内友商均处于同一水平。与行业巨头 Enphase 相比,还有一些差距,预计 1-2 年,技术可以达到目前Enphase 的水平。成本方面,恩沃体量正处在快速发展阶段,毛利率水平逊于国内头部同行主要是规模效应带来的差异,随着恩沃产量的提升,将修复毛利率水平。

答：目前微逆市场需求旺盛，竞争较为分散，参与竞争的同行各有其市场优势，恩沃目前已经在欧洲站稳脚跟，未来将继续深耕欧洲市场，并不断开拓其他新兴市场。

答：微逆产品算法壁垒较高，工艺控制上也有很多关键点，这不是短期可以模仿或通过反向拆解产品就能掌握的。恩沃经过多年摸索，产品反复打磨才能获得数以万计的终端用户信赖。微逆产品的客户粘性很强，恩沃的主要经销商自恩沃创立之初就开始合作，产品在目标市场已经有很好的口碑，随着产能的提升，将较快复制渠道，不断扩大市场占有率。微逆产品技术和市场都有较高的壁垒，短期较难实现从 0到 1的跨越。

答：今年恩沃将在荷兰阿姆斯特丹新设销售中心，组建 10 人以上的销售及技术支持团队，深耕欧洲市场。上市公司已新成立微逆市场部，开拓拉美、北欧、东南亚等微逆市场。即将到来的 3 月，恩沃销售部和公司微逆市场部将组队参加欧洲和东南亚 4 个光伏展会并拜访经销商，今年是商务活动频繁的年份，市场活动将全面铺开，随着产能的提升，恩沃微逆也将全面归已初见成效的巴西市场。通过不断交流、总结、复盘，提升，我们将全力追赶行业头部企业，不断缩小差距。

龙磁科技2022三季报显示，公司主营收入6.76亿元，同比上升11.26%；归母净利润8726.06万元，同比下降15.87%；扣非净利润7674.24万元，同比下降21.2%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2.29亿元，同比上升11.41%；单季度归母净利润3049.17万元，同比下降26.63%；单季度扣非净利润2953.31万元，同比下降23.09%；负债率38.25%，投资收益227.43万元，财务费用121.02万元，毛利率30.02%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为57.6。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，龙磁科技(300835)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)