西南证券:给予东方电缆买入评级

来源:证券之星原创 发布:2021-10-25 12:12:40
2021-10-25西南证券股份有限公司韩晨对东方电缆进行研究并发布了研究报告《三季度保持稳定增长,等待新订单落地》,本报告对东方电缆给出买入评级,当前股价为35.23元。

  东方电缆(603606)

  投资要点

  事件:公司公告]数2021年三季度单季度实现营业收入数23.87亿元,归属于上市公司股东的净利润数3.25亿元,与上年同期相比增长数30.75%。扣非归母净利润数3.22亿元,同比增长数30.9%。公司前三季度实现营收数57.73数亿元,归母净利润数9.61亿元,同比增长数56.76%。报告期内,公司各项工作有序推进,三大业务板块(海缆系统、陆缆系统和工程服务)均快速增长,海缆系统营业收入数9.95亿元,同比增长数74.45%,海洋工程营业收入数2.67亿元,同比增长数317.94%,实现陆缆系统的营业收入数11.21亿元,同比增长数47.21%。

  三季度利润率略微下滑,等待新订单落地。公司三季度单季度营收数23.87亿元,环比增长数4.46亿元,归母净利润为数3.25亿元,环比下降数9.5%,单季度净利润率约数13.6%。我们认为,公司三季度利润率下滑的主要原因还是受到了铜价上升的影响,公司陆缆的毛利率出现了增收不增利,另外,公司海缆业务本季度交付项目部分毛利率略低于第二季度,产生了总体利润率下滑。但不影响公司长期业绩趋势,未来,海上风电海缆招标将陆续启动,结合公司新产能投放,公司业绩将继续保持高速增长。

  公司在手订单饱满,产能持续扩张维持业绩高增。截至三季度末,公司在手订单总额约数64亿元,其中海缆系统及海洋工程数38亿元,占比数59%,陆缆系统数26亿元,占比数41%。公司大部分海缆订单会在数2021和数2022年确认收入,公司海缆营收将会继续大幅增长。公司新基地产线陆续建成投产,海缆产能预计翻倍,有力支撑数21年的订单交付需求。同时基地配有特种电缆产能,可以提升公司陆缆产品毛利率,未来公司还将继续扩张高端产品产能,助力公司业绩再次飞跃。

  盈利预测与投资建议。公司海缆业绩将继续保持高速增长,同时北仑新厂将新增高附加值的特种电缆产能,优化公司产品结构,进一步提升公司盈利能力。未来三年公司总收入复合增长率为数25%。维持“买入”评级。

  风险提示:公司产能未能如期释放;2022年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降;海缆供需格局变化,带来产品价格下滑过大的风险。

  该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为30.6;证券之星估值分析工具显示,东方电缆(603606)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。
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