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西南证券股份有限公司程磊近期对中复神鹰进行研究并发布了研究报告《二季度业绩符合预期，核心技术与在建产能助力公司长期成长》，本报告对中复神鹰给出增持评级，当前股价为45.24元。
中复神鹰(688295) 投资要点 事件：公司发布]2022年半年度报告，报告期内实现收入8.6亿元，同比+126.4%，二季度实现收入4.0亿元，同比+67.1%，环比-12.3%。报告期内毛利率为45.5%，同比下滑2.4个百分点。上半年实现归母净利润2.2亿元，同比+82.1%，二季度实现归母净利润1.0亿元，同比+25.1%，环比-13.3%。上半年实现扣非净利润2.1亿元，同比+106.0%，二季度实现扣非净利润1.0亿元，同比+45.2%，环比-17.5%。 公司是国内碳纤维行业领军者：公司连云港生产基地产能为3500吨/年，西宁万吨碳纤维项目已于2022年5月建成并投产，故截止2022年H1公司产能为1.5万吨/年，西宁二期碳纤维项目正处于建设阶段，预计2022年年底至2023年期间各产线开始陆续建成并投产，届时产能将达到2.9万吨。公司主要碳纤维产品包括SYT45S、SYT49S、SYT55S、SYT65和SYM40等，已基本实现对行业龙头日本东丽的主要碳纤维产品的对标，广泛用于航空航天、风电叶片、碳/碳复合材料、体育休闲及压力容器等领域，下游客户包括金博股份/鹰游集团/宏发纵横新材料等。公司实控人为中国建材集团，雄厚背景提供长期支持。 从湿法工艺发展至干喷湿纺，公司掌握先进原丝技术路线：公司自设立之初至2012年主要采用湿法工艺，从建立千吨SYT35(T300级)碳纤维生产线并稳定生产到建立完整企业标准、实现全部装备国产化及综合技术达到国际先进水平；2009-2012年公司逐步突破干喷湿纺技术并正式投产，2013-2018年逐步实现干喷湿纺高强型、高强中模型碳纤维千吨工业化，2019年实现超高强度碳纤维百吨级工程化，突破国外技术封锁。 未来新增产能逐步释放将提升碳纤维国产化率，多领域发展下消费量持续高增：根据《2021全球碳纤维复合碳纤维材料市场报告》，2021年全球碳纤维运行产能为20.8万吨，同比+20.9%，我国大陆产能占比已从2020年21.1%上升至30.5%，成为全球碳纤维产能最大地区，但目前国产化率仅为46.9%，未来全球碳纤维预计扩产15.1万吨，70%以上新增产能来自我国，国产替代进程将加速。2021年全球碳纤维消费量11.8万吨，同比+10.3%，预计2025年全球需求量将至20万吨。 盈利预测与投资建议：公司作为碳纤维行业龙头，背靠中国建材集团享雄厚资源，未来西宁基地稳步推进，未来三年公司收入复合增长率为55.7%，归母净利润复合增长率为59.5%，首次覆盖给予“持有”评级。 风险提示：在建项目推进不及预期、下游风电/光伏/碳碳复材行业对碳纤维需求不及预期等。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为48.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中复神鹰(688295)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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