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西南证券股份有限公司郑连声近期对甬金股份进行研究并发布了研究报告《持续推进产能释放，业绩稳步增长》，本报告对甬金股份给出买入评级，认为其目标价位为48.75元，当前股价为39.85元，预期上涨幅度为22.33%。
甬金股份(603995) 投资要点 事件：公司发布2022半年度报告，2022年上半年，公司实现营业收入209.8亿元，同比增长48.39%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长6.15%。分季度来看，2022Q1/Q2公司分别实现营业收入82.6/127.1亿元，同比增长分别为31.86%/61.56%。 经营规模稳步扩张，盈利能力有望改善。2022年上半年公司300系宽幅冷轧不锈钢、400系宽幅冷轧不锈钢、400系精密冷轧不锈钢、300系精密冷轧不锈钢营业收入分别为185.3亿元、7.7亿元、5.7亿元、6.6亿元。2022年上半年公司300系产品产量为107.0万吨，同比增长18.04%，销售量106.5万吨，同比增长17.76%,平均售价为17962.29元/吨，同比提高3886.93元/吨，吨钢毛利861.3元/吨；400系产品产量为14.6万吨，同比增长1.06%，销量为14.2万吨，同比增长18.02%，平均售价为9819.55元/吨，同比提高792.53元/吨，吨钢毛利470.9元/吨。上半年在成本下滑与需求低迷的双重作用下，不锈钢价格进入下行通道，下半年随着复工复产的持续推进，吨钢盈利有望环比改善。 募投项目有序推进，布局下游不锈钢管行业。2022年上半年，公司稳步推进首发募投项目及可转债项目，部分项目已于2022年上半年顺利投产。公司新定增募集12亿保障甘肃甬金22万吨精密不锈钢、广东甬金三期35万吨宽幅精密不锈钢项目产能有序释放。下游延伸方面，公司拟收购民乐管业65%股权，布局下游不锈钢水管业务，后续有望与银羊管业形成协同效应。 300系不锈钢龙头，下游需求有望复苏。我们预计到2025年，白色家电、汽车不锈钢用量分别约为77.6万吨和87.5万吨，4年年均复合增速分别为2.84%和6.06%。下半年随着复工复产的推进，在地产行业复苏带动下，预计家电、厨电等地产相关链条及汽车需求将会回暖，有望改善公司利润空间。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.9亿元、11.0亿元、16.5亿元，对应EPS分别为2.64元、3.25元、4.87元，未来三年归母净利润将保持40.68%的复合增长率。考虑到公司多个项目产能加速释放且产品结构不断优化，给予公司2023年15倍PE，对应目标价48.75元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、原材料供应商集中。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.11亿，根据现价换算的预测PE为11.45。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.39。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，甬金股份(603995)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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