今日快讯：中原证券：给予菲利华增持评级

中原证券股份有限公司刘智近期对菲利华进行研究并发布了研究报告《中报点评：军工半导体齐发力，不断打造石英全产业链增强竞争力》，本报告对菲利华给出增持评级，当前股价为64.1元。

菲利华(300395)

【资料图】

菲利华披露2022年半年度报告，公司上半年实现营业收入8.55亿元，同比增长57.04%；实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长37.05%。

军工、半导体双双发力，公司业绩持续高增长

2022年上半年营业收入8.55亿元，同比增长57.04%；实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长37.05%，符合预期。

按主营结构拆分，2022H1石英玻璃材料实现营业收入6.07亿，同比增长61.64%，占营业收入比例为70.99%；石英玻璃制品实现营业收入2.3亿，同比增长57.96%，占营业收入比例为26.9%。

公司是国内首家获得国际半导体设备商认证的企业。半导体用石英玻璃材料的产销保持快速增长趋势。公司半导体用石英材料及制品营业收入较去年同期增长38.5%。

公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，持续开发石英玻璃纤维系列产品，并延伸石英玻璃纤维产业链，拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域。航空航天领域的高速发展带动了石英玻璃纤维需求量的快速增长。

公司军工半导体双双发力，推动公司近年业绩持续高增长。

2022H1公司存货3.68亿，同比增长37.3%，其中库存商品7719万，同比增长61.05%；发出商品6534万，同比增长58.55%。库存和发出产品大幅增长表明公司订单饱满，未来营业收入增长较强。

毛利率稳中有升，研发投入加大净利率小幅下滑

2022H1公司整体毛利率为53.53%，同比上升0.16个pct。毛利率保持稳中有升的态势。其中2022H1石英玻璃材料毛利率61.64%，同比下滑0.62pct；石英玻璃制品毛利率36.66%，同比上升2.34%。

2022H1公司整体净利率30.2%，同比下降3.86个pct，主要原因是有两个，首先是2022年公司加大了研发投入，研发人员招聘和研发支出加大，研发费用和管理费用大幅上升。2022H1公司研发费用6838万，同比增长142.4%，研发费用率提升2.82个pct；公司管理费用率9.47%，同比提升1.08个pct。其次，公司计提了1439.86万资产减值损失，对净利率影响增加1.41个pct。

2022H1公司加权ROE为9.63%，同比提升1.26个pct。

军工半导体需求旺盛，公司不断打通上下游完整产业链增强核心竞争力

军工石英玻璃纤维材料是公司核心业务，第一增长点，受益航空航天需求增长，航空航天石英玻璃材料需求快速增长，保障了公司基本盘增长无忧。公司积极布局和拓展半导体石英材料，并逐步取得良好的成就，公司进入半导体领域的产品型号、规格不断扩大，未来半导体业务有望成为公司第二增长曲线。

公司在石英产业不断延伸上下游产业链，打造闭环系统，不断增强企业核心竞争力。

军工上，从石英玻璃纤维拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域。目前已有五个型号的复合材料产品研发成功，通过了相关试验的考核，得到了用户的认可；另有多个型号高性能复合材料项目在研发中。

半导体上，公司是最早获得国际三大半导体设备认证的国内企业，气熔石英玻璃材料在半导体领域影响力持续提升，电熔石英玻璃材料研发成功送样客户并得到客户认可，上海石创的石英玻璃器件加工通过中微半导体设备(上海)股份有限公司认证。

公司积极延伸石英上游高纯石英砂原料，增强公司原材料的供应能力。公司2万吨高纯石英砂项目已经投建，截止到中报披露日，完成进度15%。产能达产后有望增强公司供应链实力，降低原材料成本，并有富余产能应用于光伏等增长更快的领域。

盈利预测与估值

鉴于一：公司是全球少数具有石英玻璃纤维量产能力的制造商之一，是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，产品从石英玻璃纤维材料不断向石英玻璃复合材料结构件拓展，受益航空航天需求可持续快速增长；二：公司是国内首家通过三大国际半导体原厂设备商认证，半导体石英材料业务不断拓展更多产品和领域。我们上调公司2022年-2024年营业收入预测至17.08亿、22.84亿、29.92亿，上调公司2022年-2024年归母净利润预测至5.65亿、7.89亿、10.45亿，对应的PE分别为51.96X、37.22X、28.1X，继续维持“增持”评级。

风险提示：1：航空航天需求不及预期；2：原材料高纯石英砂价格继续上涨；3：募投产能进度不及预期；4：行业竞争加剧，市场份额下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李博彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.74亿，根据现价换算的预测PE为45.79。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为56.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，菲利华(300395)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)