实时焦点：西南证券：给予志特新材买入评级

西南证券股份有限公司陈中亮近期对志特新材进行研究并发布了研究报告《2022年H1业绩超预期，铝模板持续加大创利》，本报告对志特新材给出买入评级，当前股价为35.13元。

志特新材(300986)

投资要点

(资料图片)

事件：公司发布2022 年半年报，报告期内实现营业收入 7.8 亿元，同比增长29.2%；实现归母净利润7078.6 万元，同比增长 38.2%。

营收大幅增长，公司业务加速扩张，产品研发力度加大：2022 年 H1 实现营业收入 7.82亿元，同比增长 29.2%；单看 Q2季度，公司营收 5.19亿元，同比增长 36.41，环比增长 98.1%。公司 2022 年 H1 毛利率为 31.7%，同比降低 8.3个百分点；单看 2022年 Q2季度，公司毛利率为 32.6%，同比降低 7.8个百分点。公司 2022年 H1净利润为 7400万元，同比增长 30.6%，净利率为 9.5%；单看 2022年 Q2季度，公司净利润为 6800万，同比增长 126.9%，环比增长超过 10倍，净利率为 13.1%。报告期内，公司扣非归母净利润为 5400万元，同比增长 25.6%；单看 2022年 Q2季度，公司扣非归母净利润达到 5100万元，同比增长 122%。费用方面，销售费用同比增长 2.21%，管理费用同比增长5.06%，研发投入同比增长 22.05%；研发费用率的增长系公司加大了铝模、PC产品和信息化相关研发的投入。

铝模业务增速爬坡，带动 H1营收超预期：2022年 H1铝模板销售收入达到 5.38亿元，同比增长 5倍，占公司总营收的 68.87%；报告期内铝模板销售毛利率从去年同期的 30.54%增长至今年 36.92%，同比提升 6.38 个 pp，系铝模整体业务持续增长。当前铝模板行业仍处于高速发展阶段，铝模板在住建领域持续渗透。对标海外成熟市场后，未来智库预计潜在规模有望达 625 亿元。铝模板可重复使用约 150-300 次，铝模全产业链在绿色加持与政策导向下具备极高发展潜力，“以铝代木”为大势所趋，契合绿色建筑的发展趋势。

“N+1”战略打国内一站式服务模式，海外业务扩张势头强劲：公司在国内围绕主营业务，建立起以铝模、防护平台为基础的“N+1”服务战略体系，为客户提供定制化产品与服务，已形成了较为完整的渠道布局。公司于 2014年开始进军东南亚和印度地区，目前已在新加坡、马来西亚和柬埔寨设立的全资子公司，积极开展铝模销售与租赁业务。

盈利预测与投资建议：预计 2022-2024年公司归母净利润复合增速达到 18.1%。考虑到铝模“以铝代木”的趋势和行业集中度持续提升，主营业务处于高速增长期，爬架业务、防护平台业务增长也具有较高增长速度，我们充分看好公司未来的成长性，维持“买入”评级。

风险提示：成本增速超预期，产能增速不及预期，需求不及预期，系统性风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券黄道立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.83亿，根据现价换算的预测PE为14.64。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为44.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，志特新材(300986)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)