全球观焦点：民生证券：给予旺能环境增持评级，目标价位24.96元

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民生证券股份有限公司严家源近期对旺能环境进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：布局动力电池资源化利用，打造固废综合治理平台》，本报告对旺能环境给出增持评级，认为其目标价位为24.96元，当前股价为23.0元，预期上涨幅度为8.52%。

旺能环境(002034)

垃圾焚烧发电业务优势明显，运营能力提升。垃圾焚烧发电行业已步入稳定发展阶段，将更注重对垃圾处理“质“的提升。公司作为垃圾焚烧发电行业龙头企业之一，已在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东等10个省份布局，截至2021年底，产能合计2.53万吨/日，80%以上项目已完成投运，运营类资产占比较高。其中有12个项目为热电联产运营模式，2021年全年合计供热量为137.64万吨，收益颇丰。

开拓餐厨垃圾处理市场，实现业务协同。餐厨垃圾处理能够与垃圾焚烧发电在物质、能量两个方面实现高度协同。餐厨垃圾处理收入来源于处理服务费、废油脂出售以及沼气三个方面，受益于生物柴油需求提升，近期废油脂价格持续走高。结合相关参数，我们预计到2025年餐厨垃圾处理潜在市场规模可达近700亿元。公司在浙江、安徽、河南、山东、江苏5个省份投资、建设餐厨垃圾项目合计产能2720吨/日。2021年，公司处理餐厨垃圾超54万吨，较2020年同期增长170%，为公司业务发展较快的固废细分板块。

涉足动力电池回收，加快资源化布局。随着新能源汽车的不断增长，废旧动力电池回收处置需求日益增加。2022年1月，公司收购立鑫新材料60%股权，切入新能源锂电材料绿色循环再利用产业；同时加强对外合作，并于2022年6月，与永兴材料控股子公司结成战略合作伙伴，共同研究相关回收利用技术、建立废旧动力蓄电池回收网络。预计动力电池回收板块将为公司带来新的利润增长点，并与美欣达集团现有汽车拆解项目产生协同，进一步扩大和完善资源化布局。

投资建议：公司现有生活垃圾焚烧发电项目大部分已实现投运，运营状况稳中向好；餐厨垃圾处理作为发展较快的固废细分板块，已实现同生活垃圾处理项目有效协同；动力电池回收业务有望为公司贡献新的利润增长点。预计公司22/23/24年EPS分别为1.92/2.27/2.66元/股，对应2022年7月22日收盘价PE分别为11.5/9.7/8.3倍。给予公司2022年13.0倍PE，目标价24.96元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：行业政策风险；大宗商品价格波动；行业竞争加剧；项目投产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券郭鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.32亿，根据现价换算的预测PE为11.86。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旺能环境(002034)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)