全球快资讯：东吴证券：给予爱旭股份买入评级，目标价位43.2元

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东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《2022H1业绩预告点评：2022Q2盈利持续修复，ABC产能逐渐落地》，本报告对爱旭股份给出买入评级，认为其目标价位为43.20元，当前股价为33.23元，预期上涨幅度为30.0%。

爱旭股份(600732)

事件： 公司发布业绩预告，公司预计 2022H1 实现归母净利润 5.4-6.2 亿元，同增 2373%-2710%，其中 2022Q2 实现归母净利润 3.1-3.9 亿元，同增 351%-416%，环增 38%-73%；公司预计 2022H1 实现扣非归母净利润5-5.8 亿元，同增 497-560%，其中 2022Q2 实现扣非归母净利润 3.1-3.9亿元，同增 278-323%，环增 70-113%，业绩超市场预期。

大尺寸占比提升，盈利持续修复。 我们预计公司 2022H1 出货约 16GW，同增 87%，测算单瓦净利约 3 分，其中 2022Q2 出货约 8.5GW，同增87%/环增 13%，测算单瓦净利约 4 分。 2022H1 量利大幅提升，主要由于： 1)电池上涨传导成本压力； 2)小尺寸技改完成，大尺寸产能/出货占比分别达 95%/80%+，结构优化并带动出货增长，产能规模效应得以增强，公司量利双升！ 2022 年光伏需求快速增长+产业链价格高企情况下，大尺寸电池溢价能力有望凸显，推动公司盈利进一步增长。

ABC 如期投产，快步迈入 N 型时代。 截至 2021 年底公司 PERC 产能为36GW， 2022H1 通过大尺寸技改提升至 38GW。 ABC 新技术公司共规划 52GW 产能，其中珠海 6.5GW 产能 2022Q3 将如期投放，电池量产转换效率可达 25.5%，组件效率 23.5%， 2022 全年出货或达 1GW。 ABC电池叠加无银技术降本，未来成本有望持平 PERC，公司快步迈入 N 型时代！

盈利预测与投资评级： 基于公司大尺寸占比提升，盈利修复，同时 ABC稳步投产贡献未来利润增量，我们上调 2022-2024 年盈利预测，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润预测为 15/25/34 亿元(2022-2023 年前值为 12/19 亿元)，同增 1322%/64%/36%，对应 EPS 为 0.75/1.23/1.68元，给予公司 2023 年 35xPE，目标价 43.2 元，维持“买入”评级。

风险提示： 竞争加剧， 政策不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.48亿，根据现价换算的预测PE为54.48。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱旭股份(600732)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)