天天即时看！东方财富证券：给予珀莱雅买入评级

东方财富证券股份有限公司姜楠近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《动态点评：发布股权激励草案，看好长期稳定增长》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为155.15元。

(资料图)

珀莱雅(603605)

【事项】

公司7月8日晚发布2022年限制性股票激励计划草案，拟授予101名激励对象210万股限制性股票，占总股本的0.75%。

【评论】

激励对象范围覆盖101名中层管理人员及核心骨干。本次股权激励对象共101人，包括副总经理、董秘兼CFO王莉女士(获授18万股，占比8.57%，占总股本0.06%)，副总经理金衍华先生(获授14万股，占比6.67%，占总股本0.05%)，以及99名中层管理人员和核心骨干(共获授178万股，占比84.76%，占总股本0.63%)，对比2018年股权激励的32人范围明显扩大，有望绑定核心人才与公司利益，实现长远高质量发展。

考核目标瞄准收入和利润双增长，预计2021-2024年CAGR不低于23%。本次股权激励的考核目标以2021年为基数，要求2022-2024年营业收入和归母净利润增速均不低于25%/53.75%/87.58%，对应2022-2024年营收不低于57.91/71.23/86.91亿元，归母净利润不低于7.20/8.86/10.81亿元，营收和归母净利润同比增速均不低于25%/23%/22%，2021-2024年营收和归母净利润CAGR均不低于23.33%，彰显管理层对公司持续高成长的信心。总摊销费用1.63亿元，2022-2025年分别为3953/7454/3591/1264万元。

公司战略、产品、营销持续升级，在6*N战略革新下，大单品策略持续兑现，子品牌助推公司集团化发展，抖音自播提升投放效率，情感营销引发共鸣。珀莱雅在大单品带动下，618大促期间表现亮眼，客单价有效提升，根据魔镜数据，珀莱雅品牌618期间天猫平台销售额达到5.69亿元，同比增长75.6%，排名天猫美妆行业第5，国货美妆品牌第1。基于公司618的优异表现，我们小幅上调对公司2022-2024年营业收入和归母净利润的预测，预计2022-2024年，公司营业收入分别为60.11/76.19/93.58亿元，同比增速分别为29.73%/26.75%/22.83%；归母净利润分别为7.42/9.28/11.52亿元，同比增速分别为28.87%/24.93%/24.18%；EPS分别为2.64/3.30/4.09元/股，7月8日收盘价对应PE分别为59/47/38倍，维持“买入”评级。

【风险提示】

新品推广和新品牌孵化不及预期；

营销推广费用侵蚀利润；

行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.44亿，根据现价换算的预测PE为58.77。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级34家，增持评级12家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为177.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅(603605)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)