2022-04-19天风证券股份有限公司潘暕,许俊峰对大华股份进行研究并发布了研究报告《非公开发行计划通过审核，助力智慧物联战略发展》，本报告对大华股份给出买入评级，当前股价为16.53元。
大华股份(002236)
事件：公司向中国移动非公开发行股票2.89亿股、募资不超过51亿元的申请获证监会发审委审核通过。
点评：公司本次非公开发行股票2.89亿股，募资51亿元，发行价17.67元/股，发行对象为中国移动。拟分别使用募集资金9.30、7.76、8.90、10.05、15亿元用于智慧物联解决方案研发及产业化项目、杭州智能制造基地二期建设项目、西安研发中心建设项目、西南研发中心新建项目和补充流动资金。定增项目资金落实有利于：1)加码物联网技术投入，推进公司长期发展战略；2)与中国移动形成长期战略互补，赋能长期业绩增长。
募资用于物联网技术投入，助力智慧物联战略发展。公司坚持以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商战略地位，为城市、企业、家庭数字化转型提供一站式智慧物联服务与解决方案。艾瑞咨询数据显示，中国物联网连接量在2016-2020年间实现CAGR69.1%，预计2025年连接量达将达156亿；GSMA预测2025年全球物联网设备联网数量将达252亿个，智慧物联市场广阔。公司为城市及各行企业打造智慧物联管理平台，降低管理成本，提升数字化管理能力与效率，目前解决方案已应用于制造、物流、电力、石化、医疗等多个细分行业。此次定增，公司投向智慧物联解决方案研发及产业化项目，有利于保持技术优势、提升毛利与客户粘性；投向智能制造基地项目有利于扩产降本；在西安及西南建设研发中心，有利于提高研发能力及效率，突破技术瓶颈。项目募资的顺利落实将进一步推动公司向以视频为核心的智慧物联解决方案提供商及运营服务商的战略转型。
与中国移动形成长期战略互补，业务拓展获战略支撑与商务协同。中国移动作为综合性电信运营企业龙头，全球范围内在用户规模、网络规模、品牌价值和市值排名都位居前列，可为包括个人、家庭、政府、企业等在内的客户提供优质的信息通信相关产品、服务及信息化整体解决方案。2020年，中国移动政企客户总数达到1,384万家，有线宽带客户数达到2.1亿户，物联网智能连接数达到8.7亿个，中国移动在品牌、渠道、客户和产品方面均拥有较强的重要战略性资源。公司与中国移动在核心技术(5G、AI、物联网、大数据等)和客户群体(城市、企业、家庭)方面存在共同领域，双方合作基于产品渠道合作、产品及解决方案联合研发、技术创新合作与产业合作等方面展开，有利于提升公司在家庭、中小企业市场及政企市场等的市场份额和影响力，符合长期战略意义。
投资建议：看好定增项目资金落实进一步助力公司智慧物联战略发展；公司与中国移动形成长期战略互补，赋能业绩增加。预测公司2021-2023年归母净利润为45.05/56.65/67.99亿元，维持“买入”评级。
风险提示：审核风险及募集资金投资项目风险、战略转型不及预期、智慧物联产业化进程不及预期、智能制造基地建设进度不及预期、研发项目进展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2021年度归属净利润为盈利45.44亿，根据现价换算的预测PE为10.95。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为31.0。证券之星估值分析工具显示，大华股份(002236)好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
营业执照公示信息