2022-04-11中原证券股份有限公司乔琪对吉比特进行研究并发布了研究报告《年报点评：核心产品表现稳定，继续保持高比例分红》，本报告对吉比特给出买入评级，当前股价为360.0元。
吉比特(603444)
公司发布2021年年度报告，2021年实现营业收入46.19亿元，同比增长68.44%；归母净利润14.68亿元，同比增长40.34%；扣非后归母净利润12.26亿元，同比增长36.24%，基本每股收益20.43元。
投资要点：
《一念逍遥》贡献主要增量收入和利润，《问道手游》保持长线活力。2021年新上线自研游戏《一念逍遥》取得良好反响，贡献主要增量收入和利润，成为继《问道》与《问道手游》后公司又一核心自研产品。根据七麦数据显示，近一年《一念逍遥》在AppStore游戏畅销榜平均排名第11名，最高至第5名，累计注册用户量超过千万。《问道》以及《问道手游》依靠长线运营、持续的内容迭代开发、周年庆活动并通过加大营销推广力度刺激收入和利润均有所增加，《问道手游》近一年在AppStore游戏畅销榜排名第20名，作为一款上线近6年的手游产品，依然保持较好的生命力。另外还有年内上线的代理产品《摩尔庄园》、《鬼谷八荒(PC版)》、《地下城堡3：魂之诗》等产品贡献收入，但由于道具摊销周期以及研发分成会计确认规则的影响，目前尚未产生财务利润。
未摊销充值及道具增长较快，后续将逐渐确认为收入与利润。截至2021年12月31日，公司尚未摊销的充值及道具余额共7.26亿元，较2020年末增加4.04亿元，其中消耗性道具及充值余额增加3.07亿元，永久性道具余额增加0.97亿元，预计将随着各类充值以及道具的消耗，此部分将逐步确认为收入与利润，推动2022年公司业绩增长。
新品储备丰富。公司储备有版号的代理产品包括《奥比岛：梦想国度》、《黎明精英》、《花落长安》、《失落四境》、《ProjectG(代号)》、《上古宝藏》等，另外还有《商店传说》、《ProjectS(代号)》、《封神幻想世界》、《律动轨迹》、《神都厨王号》等产品储备。其中获得版号的代理产品《奥比岛：梦想国度》基于2008年上线的页游《奥比岛》衍生，拥有IP用户群体，手游全平台预约用户数量约500万。
积极拓展海外市场。公司从移植国内成熟产品起步，初步打开海外市场，未来将加大对海外市场的投入，目前立项自研产品定位全球市场，快速布局海外。2021年公司在海外发行了《鬼谷八荒(PC版)》、《伊洛纳》、《呆萌骑士》、《一念逍遥(港澳台版)》等产品。另外还有储备《一念逍遥(海外版)》、《商店传说》、《地下城堡3(海外版)》、《奇葩战斗家(海外版)》、《王国传承(海外版)》等多款立足海外市场的产品。
继续维持高比例分红。2021年公司向全体股东每10股派发现金红利160元(含税)，以2022年4月7日收盘价373.55元计算，股息率约为4.28%。累计利润分配金额11.50亿元，占2021年公司总利润的78.30%，2017-2021年公司累积分红35.71亿元，占同期公司合计归母净利润的76.7%。
投资建议与盈利预测：《一念逍遥》、《问道手游》等产品验证了公司自研以及长线运营能力。新立项产品定位全球市场，进一步拓宽海外市场收入空间。截止2021年12月31日公司合同负债5.85亿元，相比2020年底增加3.06亿元，同时尚有7.26亿元的尚未摊销的充值及道具余额，预计将逐渐转化为收入与利润。预计公司2022-2024年EPS分别为23.11元、26.48元和30.05元，按照4月7日收盘价373.55元，对应PE为16.17倍、14.10倍和12.43倍，维持“买入”评级。
风险提示：游戏行业人才大战下核心人员流失风险；版号长期停发；老游戏流水下滑超预期；新游戏上线进度和市场表现不及预期；海外产品表现不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券李艳丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.17%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.21亿，根据现价换算的预测PE为14.39。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为485.33。证券之星估值分析工具显示，吉比特(603444)好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
营业执照公示信息