2022-03-23国盛证券有限责任公司王琪对洛阳钼业进行研究并发布了研究报告《2021年报点评：业绩创新高，国际矿业巨头建设之年再启航》，本报告对洛阳钼业给出买入评级，当前股价为5.24元。
洛阳钼业(603993)
量价齐升推动公司业绩表现亮眼。 公司 2021 年年报发布，报告期公司实现营业收入 1738.63 亿元，同比增长 53.89%;实现归母净利 51.06 亿元，同比增长 119.26%；扣非后归母净利达 41.03 亿元，同比增长 276.24%。 Q4 单季度归母净利为 15.48 亿元，环比增 34.6%，同比增 115.2%，创造公司历史最佳年度及单季度利润水平。 EPS 自 2020 年 0.11 元同增 118.18%至 0.24元， ROE 增 7.10 个百分点至 12.93。受益于公司主要产品价格上涨、产量增长和成本管控，公司各项利润指标均实现同比大幅增加。
加快推进两大世界级铜矿建设，外延投资新能源矿种。 1) 铜钴板块， 刚果(金)铜钴矿 10K 扩产项目 2021 年 7 月建成投产， 2021 年刚果(金)铜钴板块实现铜金属量 20.91 万吨，同增 14.53%，钴金属量 1.85 万吨，同增16.71%。 2022 年计划实现铜产量 22.7-26.7 万吨,钴产量 1.75-2.05 万吨。2023 年 TFM 混矿项目达产后，计划再增铜金属量 20 万吨/年、钴金属 1.7万吨/年，届时公司铜产能将从当前 27 万吨增至 47 万吨，钴产能自 2.6 万吨增至 4.3 万吨，跻身全球铜钴资源第一梯队。 KFM 铜钴矿仍处于开发设计阶段。 2) 能源金属板块， 公司参股 30%印尼华越 6 万吨湿法镍冶炼项目于2021 年底正式投产。未来公司将围绕新能源金属，在非洲、南美、东南亚等重点地区加快市场调研，推进跟踪的新增重点项目，伺机谋求外延投资。
降本增效再获突破，队伍建设成效显著。 1)三年降本计划再获突破。继2020 年提前完成 5 亿美元降本目标后， 2021 年公司再降 16 亿元人民币，巩固低成本运营优势； 2)“5233”管理架构落地。组建完成以孙瑞文总裁为核心的全球经营管理团队，向刚果(金)、澳洲、巴西、 IXM 输送中方核心骨干， 持续推进管理水平升级； MSCIESG 评级升级为 A， 与力拓、必和必拓、英美资源同级； 3)制订“三步走”的发展路径。第一步“打基础”降本增效，第二步“上台阶”产能倍增，第三步“大跨越”创世界一流。 2022年定位于建设年，将加快刚果(金)两个世界级矿山建设，从第一步向第二步迈进，成为“受人尊敬的、现代化、世界级资源公司”。
投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 67.95、 80.74、112.95 亿元，对应 PE 分别为 16.6、 14.0、 10.0 倍， PB 分别为 2.4、 2.1、1.8 。我们认为，非洲刚果(金) TFM 和 KFM 铜钴矿山铜钴资源总量分别达 3078.9 万吨和 555.4 万吨，奠定公司全球铜钴资源量领先地位。同时，“5233”管理架构基本落地，“三年降本增效”效果显著， ESG 评级领跑国内矿界，为未来增长奠定坚实基础。 2022 年定位于建设年，刚果(金)两个世界级矿山加快建设落地，未来增长可期，维持“买入”评级。
风险提示： 金属价格大幅波动风险、海外资产运营风险、政治及政策风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.89%，其预测2021年度归属净利润为盈利50.98亿，根据现价换算的预测PE为21.83。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为7.27。证券之星估值分析工具显示，洛阳钼业(603993)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
营业执照公示信息