国元证券：给予中控技术买入评级，目标价位106.69元

2022-03-21国元证券股份有限公司耿军军对中控技术进行研究并发布了研究报告《深度研究报告：流程工业控制龙头，自主创新加速成长》，本报告对中控技术给出买入评级，认为其目标价位为106.69元，当前股价为74.55元，预期上涨幅度为43.11%。

中控技术(688777)

报告要点：

流程工业自动化控制龙头，获得国内外客户的广泛认可

公司致力于面向流程工业企业的“工业3.0+工业4.0”需求，提供以自动化控制系统为核心，涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务的技术和产品，形成具有行业特点的智能制造解决方案，赋能用户提升自动化、数字化、智能化水平，实现工业企业高效自动化生产和智能化管理。自2011年起，公司连续十年蝉联国内DCS行业市占率第一名，获得中国石化、中海油服、中国石油、中核集团和沙特阿美等国内外知名企业广泛认可。2017-2021年，公司营业收入复合增速为27.41%，归母净利润复合增速为37.12%。

流程工业自动化控制市场空间巨大，进口替代有望加速推进

根据ReportLinker的数据，预计2020年全球DCS市场规模约为169亿美元，其中流程工业占比超60%，2020-2027年，全球市场CAGR约3.5%，预计2027年市场规模将达215亿美元。根据睿工业的数据，2019年，中国DCS市场约87.4亿元，同比增长7.2%；2022-2027年，中国DCS市场将保持稳定增长，CAGR将维持在5-6%。DCS是流程工业的核心，以公司为代表的国内厂商已经能够满足国内企业的需求，进口替代有望加速。

发力工业软件，进军智能制造打开长期成长空间

随着公司自动化控制系统产品体系日益完善，公司积极拓展智能制造领域。对现有DCS、SIS和网络化混合控制系统等优势产品进行升级的同时，公司着力开发智能化工业软件体系，针对流程工业痛点进行定制化研发，提升在工控自动化领域和工业软件高端市场的竞争实力。此外，公司还建立以园区企业为中心的营销服务网络，围绕全国化工园区布局线下5S店，并建设PlantMate线上平台，了解客户痛点、收集需求，精准分析市场和竞争趋势。

盈利预测与投资建议

公司致力于满足流程工业企业的“工业3.0+工业4.0”需求，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，成长空间广阔。预测公司2021-2023年营业收入为45.19、58.90、73.47亿元，归母净利润为5.78、7.37、9.41亿元，EPS为1.16、1.48、1.89元/股，对应PE为62.76、49.20、38.52倍。目前，公司处于较快发展阶段，市场机遇较多，各项投入较多，净利润率偏低，采用PS估值法较为合适。上市以来公司PS主要运行在8-20倍的区间，维持2022年9倍的目标PS，目标价为106.69元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；工业4.0业务推进不及预期；核心零部件供应风险；化工、石化等下游行业需求波动；海外市场拓展进度低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.76%，其预测2021年度归属净利润为盈利5.78亿，根据现价换算的预测PE为63.72。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为101.97。证券之星估值分析工具显示，中控技术(688777)好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)