国元证券：给予海康威视买入评级，目标价位74.55元

2022-02-28国元证券股份有限公司耿军军对海康威视进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩快报点评：业绩增长符合预期，技术创新驱动发展》，本报告对海康威视给出买入评级，认为其目标价位为74.55元，当前股价为48.25元，预期上涨幅度为54.51%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为83.58%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华泰证券的刘叶。

　　海康威视(002415)

　　事件：

　　公司于2022年2月22日收盘后发布《2021年度业绩快报》。

　　点评：

　　审慎应对国内外经营环境的不确定性，2021年公司业绩实现稳健增长

　　2021年度，公司审慎应对国内外经营环境的不确定性，继续坚持以客户需求为引领、以技术创新为驱动，保持业绩持续稳健增长。2021年度，公司实现营业总收入813.01亿元，同比增长28.03%；实现营业利润184.71亿元，同比增长21.55%；实现利润总额184.68亿元，同比增长20.92%；实现归母净利润167.84亿元，同比增长25.39%；实现扣非归母净利润164.29亿元，同比增长28.29%。从毛利率情况来看，公司前三季度毛利率为46.33%，在全行业供应链短缺、原材料价格上涨的情况下保持稳定，主要得益于公司进一步推进精细化运营管理。根据公开投资者关系记录表，前三季度，公司创新业务实现营业收入92.4亿元，同比增长88.6%。

　　投资建设海康机器人智能制造基地，提升自有产品的生产交付能力

　　1月19日，公司发布《关于控股子公司投资建设海康机器人智能制造(桐庐)基地项目的公告》，公告创新业务控股子公司海康机器人将以自筹资金投资15.34亿元建设海康机器人智能制造(桐庐)基地项目，在杭州市桐庐县规划用地190亩，规划建筑面积约31.00万平方米，用于建设海康机器人的智能制造工厂。投资建设海康机器人智能制造(桐庐)基地是海康机器人持续深耕智能制造领域，助力全球智能制造发展的重要举措之一。通过项目实施，可进一步提升海康机器人自有产品的定制生产交付能力和市场竞争力，促进海康机器人业务发展，为公司战略规划实施提供重要支撑。

　　完成2021年股权激励计划的授予，绑定核心员工护航长期发展

　　2021年10月，公司发布《2021年限制性股票计划(草案)》，将解锁条件设置为营收复合增长率不低于15%以及前一年度ROE不低于20%等。我们认为，本次激励方案覆盖范围广，业绩考核层次较多，考核目标符合公司一向的稳健经营战略，有望绑定公司核心员工，充分调动团队积极性，为公司长期发展保驾护航。2022年1月，公司完成限制性股票的授予，实际授予对象9738人，实际授予的股份为9740.26万股，占授予日公司总股本的1.04%。

　　投资建议与盈利预测

　　公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，未来成长空间广阔。参考《2021年度业绩快报》，调整公司2021-2023年营业收入预测至813.01、967.23、1124.94亿元，调整归母净利润预测至167.84、200.53、238.42亿元，EPS为1.78、2.13、2.53元/股，对应PE为27.12、22.70、19.09倍。考虑到：EBG业务产业空间较大，且保持较快成长；创新业务快速发展；公司过去五年PE主要运行在20-50倍等因素，参考公司近期的PE估值水平，调整公司2022年的目标PE至35倍，对应目标价为74.55元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复；企业数字化转型的需求释放不及预期；海外市场拓展不及预期；创新业务发展不及预期；行业竞争加剧。

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为75.14。证券之星估值分析工具显示，海康威视(002415)好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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