中泰证券：给予青岛银行增持评级

2022-02-14中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君,贾靖对青岛银行进行研究并发布了研究报告《青岛银行配股落地，大股东增持，看好公司未来发展》，本报告对青岛银行给出增持评级，当前股价为4.21元。

　　青岛银行(002948)

　　事件：根据公司2月11日公告，公司A+H股配股顺利完成。

　　本次A+H股配股情况：1、本次配股共计发行13.11亿股，占发行后总股本22.5%。其中A股发行7.82亿股，H股发行5.29亿股。2、募集资金共计41.96亿元。其中A股配股募集资金总额人民币25.02亿元，H股配股募集资金总额合人民币16.95亿元。3、A股折价率在32%，低于历史银行配股折价平均值。A股配售价格3.20元/股，H股配售价格为3.92元/股，较2021/12/29收盘价(公布配售价格当日)4.68元/股的收盘价折价在31.6%，略低于A股银行历史配股折价率35.3%。

　　前三大股东均有增持，体现大股东对公司未来发展的信心。本次配股前三大股东合计增持9.07亿股A+H股，其中外资股东意大利联合圣保罗银行增持该行3.94亿H股，增持比例为3.65%，增持后持股比例达17.5%；同时，青岛国信集团合计增持1.61%A+H股，增持后持股比例达14.99%。

　　配股对核心财务指标的影响：1、核心一级资本充足率提升1.44个百分点。配股后核心一级资本充足率将提升1.44个百分点至9.79%。2、配股完成对ROE摊薄1.71%。按照2022E净利润同比增长17.1%测算，配股对2022E净资产收益率将小幅摊薄1.71个百分点。短期对ROE摊薄，但中长期看资本夯实保证了公司的持续盈利能力。3、对其他财务指标的影响：配股后BVPS、EPS较发行前分别变动-0.62、-0.17元/股，当前股价对应2022年PB提升至0.79X，PE提升为7.22X。

　　投资建议：公司当前2021E、2022EPB0.79X/0.71X；PE6.55X/5.60X(城商行PB0.86X/0.77X；PE7.39X/6.53X)。公司立足青岛，扎根山东，具有优质多元的股东结构，高管均通过市场化选聘，具有深厚的行业认知和市场化管理理念，随着公司“接口银行”战略的稳步推进，资产负债结构持续优化，业绩具备底部回升良好发展的基础。公司配股落地，前期股价压制因素解除，建议保持积极关注。

　　风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，青岛银行(002948)好公司评级为2.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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