中来股份：有知名机构趣时资产参与的多家机构于2月17日调研我司

2023年2月19日中来股份(300393)发布公告称中泰证券王可 谢校辉 杨帅、趣时资产叶鑫、雷钧资产余骏强、东方阿尔法唐雷、域秀资本李磊、长信基金陈言午、太平基金邵闯、汐泰投资何亚东、富国基金黄钰豪、汇华理财徐纯波、广银理财葛小川、合远基金陈泽斌、华美国际李政文、华泰证券资管刘振超于2023年2月17日调研我司。

具体内容如下：

(资料图片)

问：控制权转让交割完成后，未来浙能电力和中来股份会有怎么样的协同关系？对中来股份未来的发展如何规划？

答：浙能电力目前是中来股份的控股股东，中来股份已于本月 14日启动换届选举工作，3月 2日股东大会将正式选举产生新一届董事会、监事会成员，中来股份将成为一家混合所有制企业，在保留民营企业活力和优势的同时，吸纳国有企业的优势。

对于中来股份来说，浙能主要具有三大优势(1)品牌优势浙能电力和浙能集团是省级能源行业的龙头企业之一，具备一定的品牌优势；(2)浙能电力具备较高水准的管理水平，可进一步提升中来股份现有的管理机制和模式；(3)浙能可进一步帮助中来股份解决资金问题，降低资金成本。 总体来说，中来未来的发展思路为布局上游、做强中游、做大下游渠道。通过布局上游硅料，掌握资源，规避和对冲上游市场波动大带来的风险；做强中游电池，保持技术领先是关键；做大下游渠道，重点发展中东市场，同时扩大欧洲市场，并有序推进其他区域市场的开发，同步推进国内市场。此外，光伏辅材背板和分布式业务也将努力逐步做强做大。

答：公司规划的TOPCon有三代。TOPCon1.0使用的是LPCVD+离子注入，但产线 GW级量产之后，生产效率和良率难以达到预期要求，再加上此工艺路线需 12道工序，成本高企，因此公司下决心要开发一个新的工艺解决这个痛点。通过努力，公司成功推出了 TOPCon2.0，电池产线工艺环节从 12道减至 9道，节约了设备投资成本，同时也不存在绕镀问题。目前公司 TOPCon3.0 正在研发中，争取今年实现量产，成功量产后，将对公司 TOPCon电池进一步提效降本有积极意义。

答：浙能电力收购中来主要是出于浙能电力的战略转型。光伏发电作为重要的清洁能源之一，未来发展空间很大，同时恰逢 P 型转 N 型，因此，浙能电力在综合考量市场、技术、成本、效率等多种因素后，最终认可并选择了 TOPCon。

答：中来现阶段主要是逐步释放原有银行保证金存款等受限资金，未来可以直接融资。同时，公司将积极探索合适的资本市场融资方式，争取进一步打开公司融资通道。

答：首先，TOPCon技术在成本、效率、良率和投资强度等多方面体现的经济性优势更为明显；其次，TOPCon技术生产设备较为成熟，相比较而言，TOPCon产品的交付也更具优势，投资相对少；最后，地方政府对新能源产业的支持也催生了很多业内外企业踏入光伏行业。

答：公司今年除了与上海源烨合作外，也将积极开拓合适的合作方，目前这些工作都在开展过程中。同时，公司也将与浙能积极探索在电站领域的相关协同业务。

中来股份2022三季报显示，公司主营收入76.24亿元，同比上升84.48%；归母净利润3.43亿元，同比上升365.9%；扣非净利润3.38亿元，同比上升898.33%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入29.86亿元，同比上升69.67%；单季度归母净利润1.12亿元，同比上升163.59%；单季度扣非净利润1.26亿元，同比上升334.71%；负债率73.23%，投资收益-1.67亿元，财务费用-2669.53万元，毛利率16.35%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为26.67。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.2亿，融资余额增加；融券净流入3081.24万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中来股份(300393)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)