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天风证券股份有限公司刘章明近期对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《青花系列引领增长，汾酒复兴势头强劲》，本报告对山西汾酒给出买入评级，当前股价为262.12元。
山西汾酒(600809) 事件：公司发布2022年1-9月经营情况公告。2022年1-9月，公司预计实现营业总收入221亿元左右，同比+28%左右；预计实现净利润70亿元左右，同比+42%左右。其中，单Q3预计实现营收67.66亿元左右，同比+32%左右；预计实现净利润19.45亿左右，同比+44%左右。 产品结构持续优化，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。2022年，公司以汾酒复兴总纲领为指引，坚持稳中求进工作总基调，高效统筹疫情防控和生产经营，针对点状疫情灵活调整营销政策，持续优化产品结构，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。2022Q3预计实现营收67.66亿元左右，同比+32%左右；预计实现净利润19.45亿左右，同比+44%左右，符合预期。 公司持续扩张产能，助力长远发展。3月17日公司发布原酒产储能扩建项目的公告，拟投资910,181.5万元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目(一期)，该项目占地1932亩，建设工期计划为三年。该项目建成后，公司预计将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨。公司稳步推进产储能扩建项目(一期)，预计该项目2023年3月初步达到开工建设要求。 盈利预测：我们认为，公司凭借较强的渠道掌控能力、终端的稳定信心、清晰的战略规划以及厂商一体的执行力，全国化进程将持续稳步推进，持续优化产品结构，品牌势能不减。公司积极推动江浙沪皖粤等市场稳步突破，省外市场拓展空间广阔，汾酒复兴可期。预计2022-2024营收为279.59/349.49/419.39亿元，同比+40.00%/25.00%/20.00%，归母净利润为80.11/104.87/131.09亿元，同比+50.76%/30.91%/25.01%，EPS为6.57/8.60/10.74元/股，维持“买入”评级。 风险提示：省外扩张不及预期，市场竞争加剧，宏观经济下滑，主要经营数据为初步核算数据，具体数据以公司发布的三季报为准，疫情反复等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利75.93亿，根据现价换算的预测PE为42.14。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有43家机构给出评级，买入评级38家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为297.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，山西汾酒(600809)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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