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华福证券有限责任公司陈泽敏近期对中文在线进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：立足数字阅读，推进IP开发，多渠道布局元宇宙，海内外协同发展》，本报告对中文在线给出买入评级，认为其目标价位为9.43元，当前股价为8.78元，预期上涨幅度为7.4%。
中文在线(300364) 投资要点： 中文在线以内容为基石，立足数字阅读业务，深耕数字内容二十多年。 公司是国内最大的正版数字内容提供商之一，截至2022年上半年，公司累积数字内容资源超510万种，与600余家版权机构合作，签约知名作家2,000余位，形成原创内容平台矩阵，多维度持续创造优质内容。 中文在线2017-2021年收入CAGR达13.5%，2020年开始实现归母净利润扭亏为盈。2021年营业收入为11.89亿元，同比增长21.82%；2022H1，公司营收为4.84亿元，同比降低8.5%，主要原因为海外营销减少导致海外收入降低。2021年归母净利润为0.99亿元，同比增长101.93%；2022H1归母净利润为-6,050.25万元，主要原因为公司开拓新媒体渠道，营业成本激增。 中文在线海外业务发展迅猛，2017-2021年海外业务收入CAGR达143%。2021年公司海外业务收入为6.00亿元，同比增长15.3%。对比海外业务和公司整体毛利率，海外业务始终高于整体约20 pct，盈利能力更为强劲。因此公司看好海外市场潜力，开启海外业务2.0战略，充分利用既有优势、深度结合自有海量内容和优质IP，在全球范围内多点布局。公司已在美国、日本等地设立了子公司或分支机构，有望实现多地协同发展效应。 中文在线依靠内容储备提前布局元宇宙。内容是元宇宙的核心之一，文学作品天然与元宇宙有着共同的虚拟现实交互属性。公司拥有海量优质数字内容积累和持续原创内容的生产能力，有望多维度构建元宇宙元素。 盈利预测：我们预计2022-2024年公司营收CAGR为31%；净利润CAGR为19%。参照可比公司估值，考虑公司元宇宙前瞻布局和海外市场积累，给予公司50倍PE，对应2022年目标市值为69.42亿元，给予目标价至9.43元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业监管政策的风险；IP开发低于或慢于预期；海外市场拓展不及预期的风险；元宇宙业务发展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安陈俊希研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.26亿，根据现价换算的预测PE为51.65。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中文在线(300364)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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