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西南证券股份有限公司王颖婷近期对国电电力进行研究并发布了研究报告《优质资产持续注入，风光转型效果初显》，本报告对国电电力给出买入评级，认为其目标价位为5.45元，当前股价为4.29元，预期上涨幅度为27.04%。
国电电力(600795) 事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入911.6亿元，同比增长20.0%；实现归母净利润23.3亿元，同比减少22.4%。 煤炭成本优势凸显，二季度业绩持续改善。公司2022H1营收911.6亿元(+20.0%)，主要系2022H1平均上网电价大幅上升，为443.2元/千千瓦时(+23.1%)；Q2营业收入443.7亿元，环比下降5.2%，主要系公司Q2平均上网电价环比下降了26.6元/千千瓦时；2022H1归母净利润23.3亿元(-22.4%)，主要系上半年煤炭价格持续高位运行，入炉综合标煤单价968.2元/吨，同比增长230.4元/吨；Q2归母净利润12.8亿元，环比增加21.0%，公司煤炭成本优势得以凸显。 风光持续扩张，盈利占比过半。2022H1公司新增风电/光伏装机0.4/1.1GW，获取风光资源量8.4GW，完成核准或备案风电/光伏容量0.4/8.7GW，公司风光归母净利润12.6亿元，占比达54%，公司风光业务持续扩张，盈利能力不断提升。此外公司2022H1风光业务前期及基建支出55.1亿元(+164.9%)，公司经营活动现金流净额213.3亿元(+84.4%)，支持公司风光上量。 剥离火电不良资产，获大渡河等优质资产注入。公司向国家能源集团宁夏公司非公开协议转让公司宁夏相关资产，大部分资产为火电不良资产，此外公司拟投资建设国能舟山三期约1.3GW扩建项目和国能肇庆二期2×9F级燃气热电联产项目。水电板块公司拟现金收购国家能源集团所持大渡河公司11%股权，收购价格暂为43.7亿元。2022年6月，国家发改委等部委联合印发《可再生能源“十四五”规划》，明确存量火电、水电将是新能源转型的重要支撑。公司不断剥离火电不良资产，加码投资优质水火资产，新能源项目转型支撑优势突出。 盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润分别为58.9亿元/78.3亿元/97.7亿元，22-24年CAGR达28.8%；考虑到公司拥有火电成本优势，各业务协同效应显著，给予公司23年火电/水电/风光/煤炭0.7PB/12PE/14PE/0.7PB估值，预计972亿元市值，上调目标价至5.45元，维持“买入”评级。 风险提示：煤价上行风险，新能源发展不及预期，水电投产不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为23.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利52.4亿，根据现价换算的预测PE为15.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为4.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国电电力(600795)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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