每日速读!中泰证券：给予广汇能源买入评级

中泰证券股份有限公司谢楠近期对广汇能源进行研究并发布了研究报告《主营业务量价齐升，产能扩张成长可期》，本报告对广汇能源给出买入评级，当前股价为11.59元。

广汇能源(600256)

(资料图片)

投资要点

事件：8月16日，公司发布2022年半年报：2022H1实现营业收入213.21亿元，同比增长111.45%；实现归属母公司净利润51.31亿元，同比增长264.62%；实现扣非归母净利润50.96亿元，同比增长260.9%。2022Q2实现营业收入119.23亿元，同比增长161.58%，环比增长26.88%；实现归属母公司净利润29.17亿元，同比增长382.82%，环比增长31.8%；实现扣非归母净利润29亿元，同比增长378.34%，环比增长32.01%。

点评：

海外能源价格高企，主营业务量价齐升。价格方面，2022年2月以来，受地缘冲突等影响，海外原油、天然气等价格持续走高。根据Wind，2022H1布伦特原油和欧洲天然气均价分别为104.92美元/桶和32.46美元/百万英热，同比+60.73%和+322.69%。国内方面，2022年上半年，我国国内液化天然气(LNG)到岸价均价为29.06美元/百万英热，较2021H1同比+195.54%；秦港动力末煤(Q5500)均价为1180.17元/吨，同比+49.52%；煤焦油和甲醇市场均价分别为4788.54元/吨和2656.52元/吨，同比+49.18%和13.21%。产销方面，根据公告，天然气方面，2022H1天然气产量为3.89亿方，同比-12.74%；销量为24.42亿方，同比+15.67%；2022Q2天然气产量为1.96亿方，同比-11.4%，环比+1.56%；销量为12.85亿方，同比+21.81%，环比+10.99%。煤炭方面，2022H1原煤和提质煤产量分别为885.13万吨和194.93万吨，同比+139.19%和+19.75%；销量分别为981.12万吨和186.43万吨，同比+60.63%和-25.85%；2022Q2原煤和提质煤产量分别为502.07万吨和100.17万吨，同比+149.24%和+63.46%，环比+31.07%和+5.71%；销量分别为486.15万吨和94.06万吨，同比+72.64%和-26.37%，环比-1.78%和+1.83%。煤化工方面，2022H1甲醇和煤基油品产量分别为59.58万吨和34.05万吨，同比-0.56%和+27.09%；销量分别为58.72万吨和35.98万吨，同比-0.54%和+27.3%；2022Q2甲醇和煤基油品产量分别为29.9万吨和17.83万吨，同比+1.56%和+83.44%，环比+0.74%和+9.93%；销量分别为29.66万吨和17.68万吨，同比+0.68%和+41.78%，环比+2.06%和-3.39%。海外供需错配显著，预计在能源价格高位震荡的背景下，公司年内有望延续良好的盈利表现。

新增产能持续增扩，能源产业景气延续。天然气方面，公司启东LNG接收站及配套建设项目有序推进，目前周转能力300万吨/年。新建5#20万立方米LNG储罐预计年末建成投产，6#20万立方米储罐以及1#泊位扩建项目、2#泊位投建项目也在稳步推进过程中，全部规划项目投产后，公司LNG周转能力将提升至1000万吨/年。煤炭方面，公司白石湖露天煤矿已列入国家发改委保供煤矿名单，现具备2000万吨/年以上的生产能力。2022Q2实现原煤产量502.07万吨，同比增长149.24%。2021年10月，公司控股子公司伊吾矿业已取得马朗煤矿探矿权证；2022年6月，公司投资20亿元设立全资子公司主营马朗煤矿开发、运营等业务，预计远期产能释放和业绩贡献有望提速。此外，公司积极开拓疆煤西南地区销售业务。2022年7月，公司控股股东广汇集团与四川广元市人民政府签署投资合作协议，总投资55亿元新建广汇物流广元煤炭储备基地和广汇能源西南煤炭销售中心，分两期建设完成，预计建成完工后将实现年煤炭运营能力2000至3000万吨。一期工程拟于2022年10月开工，2024年12月建成投运。根据3月18日国家发改委《关于成立工作专班推动煤炭增产增供有关工作的通知》要求，全国新增煤炭产能3亿吨/年，日产量达到1260万吨/天以上，其中：新疆煤炭日产量要确保95万吨/天，即全年产量约3.5亿吨，与2021年新疆煤炭实际产量2.2亿吨之间有1.3亿吨缺口，因此在整体保供政策要求下，公司预计2022年广汇煤炭产量将增至4000万吨/年(含自用煤)，比上年同口径增加1200万吨。煤化工方面，2022年6月，荒煤气综合利用年产40万吨乙二醇项目投产转固。2022Q2公司已实现乙二醇5.28万吨产量和5.26万吨销量。

CCUS+氢能双线布局，绿色能源转型提速。CCUS项目方面，2021年12月，公司同新疆区域内相关油田单位签署《二氧化碳产品合作框架协议》，合作开展二氧化碳产品购销经营活动，合作期限至2025年12月31日。2022年3月，公司全资子公司广汇碳科技整体规划建设的300万吨/年二氧化碳捕集、管输及驱油一体化项目(首期建设10万吨/年二氧化碳捕集与利用示范工程)开工建设，建设周期为9个月，预计2022年末竣工投产。氢能项目方面，公司依托自身原料优势、区位优势和技术优势，于2022年先行建设光辉氢能示范项目，到2030年建设以现有灰氢为基础，从风间带光伏发电-电解水制氢，带动各氢能相关业务的产业链，规划建设537套1000Nm3/h电解水制氢装置、180台1000m3储氢罐(1.6MPa)等，提高资源利用能力，开启绿色能源转型篇章。

盈利预测与投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为109.83亿元、153.48亿元、192.95亿元，EPS分别为1.67元、2.34元、2.94元。维持“买入”评级。

风险提示：产品及原材料价格大幅波动、产能释放不及预期、安全环保因素、第三方数据库更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利105.18亿，根据现价换算的预测PE为7.24。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汇能源(600256)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)