环球看热讯：东亚前海证券：给予凯美特气增持评级

东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对凯美特气进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：二氧化碳需求向好、电子特气未来可期》，本报告对凯美特气给出增持评级，当前股价为18.09元。

凯美特气(002549)

核心观点

(资料图片仅供参考)

深耕气体行业，业绩大幅增长。深耕气体行业多年，公司逐渐发展为中国食品级液体二氧化碳行业龙头企业。上游为大型石油化工企业工业废气，下游为可口可乐和百事可乐等大型食品饮料客户。目前公司除拥有液体二氧化碳产能56万吨/年以外，还布局了可燃气、氢气、双氧水等产品，并且于2020年正式进入电子特气赛道，2021年实现首次销售。传统二氧化碳和新兴电子特气行业双景气下，公司归母净利润2021年实现同比增长92.3%；2022H1实现同比增长41.69%。

二氧化碳：需求持续向好，价格有望上行。2020年碳酸饮料及啤酒对食品级二氧化碳的需求量占比达90.3%。2017-2021年我国碳酸饮料产量年均复合增长率达10.2%。2021年我国啤酒产量为3562.4万千升，同比增长4.4%。截至2022年8月9日，二氧化碳国内价格较5月初上涨17.5%。

电子特气：下游加速发展，国产替代空间广阔。2019-2021年我国集成电路销售额年均复合增长率达17.6%。在中国电子特气市场中，外资企业占比较大，国产替代空间广阔。目前公司特气产品已取得液空、相干认证，同时公司正推进阿斯麦等多个认证。2022年公司特气销售额大幅增长，1-6月公司特气销售额为6607.8万元，相较于2021年全年的1938.1万元增长超2倍。截至2022年8月9日，氙气、氪气、氖气国内市场价较年初分别上涨107.5%、124.8%、613.3%。特气价格的上涨有望带动公司盈利能力增强。

新增项目稳步推进，打造闭环产业链。目前公司共计划新增80万吨/年二氧化碳、15套电子特气和混配气体装置、60万吨/年双氧水及6000吨/年氢气。此外，公司在建的巴陵9万空分稀有气体提取装置将实现原料气自给自足。随着在建项目的陆续投产，公司有望打开第二增长曲线。

投资建议

公司在建项目稳步推进，结合行业景气周期上行，我们预期2022/2023/2024年公司的归母净利润分别为2.43/4.22/5.51亿元，对应EPS分别为0.39/0.68/0.88元。以2022年8月9日收盘价17.58元为基准，对应PE分别为45.14/25.96/19.90倍。结合行业景气度，看好公司的发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

气源供应异常变化、电子特气认证推进不及预期、产能建设不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.46亿，根据现价换算的预测PE为43.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为20.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯美特气(002549)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)