东莞证券股份有限公司卢立亭近期对利尔化学进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：上半年盈利能力同比提升，业绩大幅增长》，本报告对利尔化学给出买入评级，当前股价为23.3元。
利尔化学(002258)
【资料图】
投资要点
2022年8月8日， 公司发布2022年半年报， 上半年实现营业收入50.78亿元， 同比增长60.72%； 实现归母净利10.48亿元， 同比增长107.46%； 实现扣非归母净利10.51亿元， 同比增长114.61%。
主要产品量价齐升， 上半年业绩增长、 盈利能力提升。 2022年上半年，公司主要产品市场需求较好， 销量、 售价有所上涨。 公司实现营业收入50.78亿元， 同比增长60.72%； 实现归属于上市公司股东的净利润10.48亿元， 同比增长107.46%。 盈利能力方面， 公司上半年毛利率和净利率分别是33.68%和22.90%， 分别同比提升4.46和5.58个百分点， ROE( 摊薄)是17.97%， 同比提升6.46个百分点。
二季度业绩同比高增， 环比有所下降。 公司二季度实现营业收入24.65亿元， 同比增长46.94%， 环比下降5.66%； 实现归母净利5.13亿元， 同比增长80.61%， 环比下降3.93%； 实现扣非归母净利润5.23亿元， 同比增长89.17%， 环比下降0.95%。 根据百川盈孚的数据， 草铵膦二季度价格相比3月份的低点明显回升， 二季度均价同比上涨25.95%， 环比一季度下降8.78%。 截至8月8日， 草铵膦参考价格是22.5万元/吨， 同比下降约10%，相比前期6月份的阶段性高点回调约15%。
草铵膦需求有望持续释放， 精草铵膦值得期待。 公司是国内草铵膦龙头企业， 市场占有率超过50%。 随着全球范围的百草枯禁限用不断扩大、 草甘膦抗性问题持续， 草铵膦需求有望持续释放。 同时， 近年来随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市， 特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化， 草铵膦需求有望进一步提升。 此外，公司已掌握L-草铵膦技术， 但当前该产品尚未正式工业化量产， 而国外巴斯夫也在着手准备L-草铵膦的生产。 由于精草铵膦除草活性高， 对比目前的普通草铵膦产品具有一定优势， 随着国内外企业的努力推进， 精草铵膦有望加速进入市场， 公司有望成为首批进入精草铵膦市场的龙头企业， 获得先发优势。
投资建议： 公司是草铵膦龙头企业， 精草铵膦有望打开未来增长空间。预计公司2022-2023年的基本每股收益是2.17元和2.55元， 当前股价对应PE是10.72倍和9.15倍， 维持推荐评级。
风险提示： 俄乌局势变化导致国际粮食、 农化价格波动风险； 行业产能增加致竞争加剧风险； 下游需求走弱风险； 产品价格、 价差下降风险；在建项目进度不及预期风险； 天灾人祸等不可抗力事件的发生。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.01亿，根据现价换算的预测PE为8.74。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，利尔化学(002258)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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