要闻：光大证券：给予长川科技买入评级

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光大证券股份有限公司刘凯近期对长川科技进行研究并发布了研究报告《系列跟踪报告之四：拟间接控股EXIS完成转塔式分选机布局，有望增厚公司业绩》，本报告对长川科技给出买入评级，当前股价为55.68元。

长川科技(300604)

重点研发探针台、数字测试机等相关设备，积极开拓中高端市场。公司以自主研发的产品实现了测试机、分选机的部分进口替代，核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平，产品获得了长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路企业的使用和认可。2021年，公司在将现有产品领域做专、做强，保持产品市场领先地位的基础上，重点开拓了探针台、数字测试机等产品，不断拓宽产品线，并积极开拓中高端市场。未来，公司将继续围绕探针台、数字测试机等相关设备进行重点研发，以突破国外半导体设备厂商的垄断，增强公司核心竞争力。2021年公司研发投入为3.53亿元，在总营业收入中占比达23.36%。

拟间接控股的EXIS拥有良好的客户资源，优质资产的注入有望增厚公司业绩。公司拟收购的标的公司长奕科技的主要经营性资产为EXIS，EXIS专注转塔式分选机细分领域，下游客户主要为大型半导体生产公司及半导体封装测试企业，包括博通(Broadcom)、芯源半导体(MPS)、恩智浦半导体(NXP)、比亚迪半导体等知名半导体公司，以及联合科技(UTAC)、通富微电、华天科技等集成电路封测企业。EXIS2021年的营收为3.39亿元，占公司2021年营收15.11亿元的22.5%；净利润为0.91亿元，占公司2021年净利润2.18亿元的41.7%。优质资产的注入有望增厚公司的业绩。

EXIS专注转塔式分选机，有望实现公司分选机产品的全覆盖。公司专注于测试机、分选机、探针台、AOI设备、自动化设备等专用平台的研发，其中测试机包括大功率测试机、模拟测试机、数字测试机等；分选机包括重力式、平移式、测编一体机；自动化设备包括指纹模组、摄像头模组等领域的自动化生产设备；AOI光学检测设备包括晶圆光学外观检测设备、电路封装光学外观检测设备等。EXIS主要产品为转塔式分选机，公司与EXIS在产品、销售渠道、研发技术具有高度的协同，本次交易有助于公司丰富产品类型，实现重力式分选机、平移式分选机、转塔式分选机的产品全覆盖，符合公司未来发展战略布局。

盈利预测、估值与评级：公司专注于测试机、分选机、探针台、AOI设备、自动化设备等专用平台的研发，持续开拓中高端市场，后道测试设备平台日趋完整。公司数字测试机进入快速放量期，相关高端新品不断推出，订单量高速增长，我们上调2022-2024年的归母净利润分别为5.51亿元(上调21.6%)、8.17亿元(上调16.2%)、11.60亿元(上调18.0%)，对应的PE值分别为56x/38x/27x，盈利有望持续提升，上调至“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，客户导入及验证不及预期，技术研发不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券肖隽翀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.56亿，根据现价换算的预测PE为74.24。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长川科技(300604)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)