(相关资料图)
华福证券有限责任公司邓伟近期对中科电气进行研究并发布了研究报告《六城扩产快速推进,负极新星挺进一线》,本报告对中科电气给出买入评级,认为其目标价位为38.93元,当前股价为26.2元,预期上涨幅度为48.59%。
中科电气(300035)
短期:保石墨化供应破出货瓶颈,卡位负极份额战关键分水岭。 市场担忧能耗双控放开后格局恶化,但实际上石墨化扩产仍受能耗强度管控,不会无序扩张;并且,在动力及储能双轮驱动下电池需求快速增长, 2022年石墨化产能供给缺口继续扩大,能保供的厂商将率先抢占市场份额。公司贵州4.5万吨石墨化已于Q2投产,四川1.5万吨石墨化下半年投产,石墨化有效产能增量占市场增量10%以上,将在本轮份额竞赛中率先卡位。
盈利:磨合期后成本传导更顺畅,石墨化配套率增加提升盈利。 市场担忧负极成本较难传导。我们认为此前公司考虑长期客户战略,主动承担大部分压力。随着今年石墨化持续紧缺,经历上下游磨合后成本传导会更为顺畅。 2021Q4公司石墨化权益自供率仅为28%, 2022Q3开始石墨化权益自供率有望超过50%,并逐季提升,已规划石墨化产能权益自供率达到68%,将拉动单吨净利上修。
远期:绑定优质客户并优化结构,多元一体化布局构筑护城河。 公司当前已规划产能超过44.2万吨负极和39.5万吨石墨化,与国内动力电池龙头企业宁德时代(合资建厂)、比亚迪(深度合作多年)、中创新航(获配公司定增)、亿纬锂能(合资建厂)等均已构建较为深厚紧密的合作关系,海外已批量供货SKI,消费领域也开拓了ATL等头部企业。负极产品在快充、长寿命、高能量密度、硅基、钠电等领域多元化前瞻布局,并投资安徽10万吨粉体产能,向上打通一体化布局,成本和性能将具备更强的竞争优势。
盈利预测: 预计公司2021-2024年营收、归母净利CAGR分别为74%和70%,当前股价对应PE 21.0/12.4/9.4倍。考虑到公司业绩边际提升明显和较高确定性。我们给予公司2022年35倍PE,对应目标价38.93元/股,上涨空间48%,给予“买入”评级。
风险提示: 新能源车销量、价格传导、产能投放不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华福证券邓伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.07%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.35亿,根据现价换算的预测PE为20.15。
最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级17家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为34.02。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中科电气(300035)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)