水泥价格有望维持高位波动 重点关注旺季行情

中信证券：水泥价格有望维持高位波动!主要企业估值已具备很好的吸引力

展望5月中下旬，疫情对物流和施工影响若逐步削弱，赶工需求有望释放，带来水泥及防水、管材等建材需求明显回升。我们认为竣工面积高峰带来需求延后但未消失，商品房预售资金监管亦利好竣工，供给端行业新增产能预计有限，今年竣工端供需不悲观，且浮法玻璃企业做光伏业务具备优势，其光伏、电子、药用玻璃预计将贡献业绩增量，推荐南玻A、旗滨集团、信义玻璃;水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链仍具成长性，主要企业估值已具备很好的吸引力，随着稳增长预期逐步升温具备估值修复空间，建议重点关注旺季行情，推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥。消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐坚朗五金、蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材、伟星新材、东鹏控股、科顺股份、国检集团。其他非地产产业链公司推荐玉马遮阳、海象新材、中国巨石、长海股份、中材科技、石英股份，建议关注凯盛科技、北京利尔。

兴业证券：基建投资增速加快关注后续水泥赶工行情

部分央企订单高增长，重大项目后续赶工叠加水泥旺季，建议布局水泥阶段性行情。各地地产政策改善，将逐渐传导至建材层面，消费建材基本面底部明确，过往经营数据良好、管理优秀的龙头，抗周期性强且估值已经具备性价比，继续推荐。

(1)消费建材：需求低点+成本高点，改善可期，关注业绩韧性强的龙头。①受疫情、成本上涨等多因素影响，我们预计一季度是消费建材业绩低点，而疫情之后积压的需求释放将带动业绩较快增长;②不少地方性地产政策已经改善，“房住不炒”定调下，地产政策改善传导至销售/开工端的时滞将长于以往，但不会缺席;③同行传导成本的诉求一致，加上去年缓慢提价的前车之鉴，今年提价的节奏快于去年，意味着成本冲击比去年小;④配置方向上，精选业绩韧性强的一线龙头+安全边际高的低估值龙头。继续推荐【东方雨虹】【兔宝宝】【坚朗五金】【伟星新材】【科顺股份】。

(2)水泥：随着部分地区企业执行错峰生产，库存继续上升压力缓解，水泥价格维持震荡调整走势。龙头【海螺水泥】PE、PB 均处于较低水平，同时股息率较高，安全边际较强，其他重点龙头包括【华新水泥】【万年青】【上峰水泥】。

川财证券：关注长三角重点产业困境反转机会

一季度经济开局平稳，但部分省市经济生产受疫情影响较大，长三角地区最为严重。在复工复产有序推进的背景下，我们认为长三角地区高端制造行业的上市公司中具备困境反转的逻辑，叠加数字基建这一长期主线，建议关注数字基建中光模块、光纤光缆、工业互联等方向，相关标的：博创科技、中天科技、宝信软件等。此外，重大建设项目后期有望迎来集中开工，传统基建及相关产业链受益。

2022 年上海市重大建设项目共173 项，其中科技产业类67 项，社会民生类24 项，生态文明建设类17 项，城市基础设施类56 项，城乡融合与乡村振兴类9项。这些重大项目中，产业园区和交通类项目所占比例较大，基建工程板块将直接受益，建议重点关注轨交设备方向，相关标的：隧道股份、宏润建设。普钢、水泥等建筑材料板块也有望被带动。从统计局近期公布的数据来看，一季度的水泥产量同比减少12.1%，生铁产量同比减少11%，粗钢产量同比减少10.5%，钢材的产量同比减少5.9%，我们预计二季度末建筑材料将迎来需求量集中爆发，建筑材料的价格和销量都有望迎来上涨，相关标的：华菱钢铁、宝钢股份、海螺水泥等。

东吴证券：建议从三个方向关注建筑板块的投资机会

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：(1)稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑(中海资产估值修复)等。

(2)需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。上周《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台，提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配;新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等;受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材(铝模板)租赁服务商志特新材等。

(3)国企改革方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

天风证券：从股息率及估值角度!水泥股仍具有较高的投资性价比

中长期看水泥已步入需求下行期，未来行业关注点将聚焦于“双控”“双碳”目标下行业供给端改变带来的机会：a)政策要求2025年标杆产能比重超过30%，未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出，总产能将收缩8.6%以上。b)水泥行业未来有望纳入碳交易，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升。中长期来看，水泥行业整体或呈“量减价增”趋势发展，纳入碳交易后，或加速供给端集中度提升，龙头份额提升有望支撑业绩增长。

从股息率及估值角度，水泥股仍具有较高的投资性价比。推荐成长性较优的【上峰水泥】、【华新水泥】，龙头【海螺水泥】，关注有望受益基建发力的江西龙头【万年青】以及西北龙头【祁连山】，混凝土减水剂成长性更优，龙头α突出，首推【苏博特】。

招商证券：基建链仍为主线关注消费建材布局机会

基建超前发力显效，仍是主线;关注板块基本面改善。从数据来看，一季度基建确有超前发力。目前成本端仍处高位，发货又受疫情影响，短期内消费建材板块盈利能力依旧承压，继续等待基本面拐点，考虑到疫情缓解后的复工情况、前期涨价传导到终端，关注Q2 或迎拐点。中期看，地产链风险逐渐释放，原材料价格上涨空间有限，随着优质龙头规模效应增强(全国性产能和渠道建设)、渠道变革(加码小B 或C)、产品结构优化(品类扩张或系统集成)，内生性增长动力仍存，上下游的行业性因素带来的冲击或逐渐减弱。长期看，消费建材市场加速出清，行业集中度持续提升，竞争格局将进一步优化。持续推荐强者恒强的第一梯队龙头，并关注低估值二线龙头困境反转。投资建议来看，伟星新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、科达制造、东鹏控股、豪美新材。

民生证券：水泥错峰降库存一季报后建材信心开启回升

稳增长目标坚定，预期防疫结束后，基建链发力，水泥、建筑、防水、管道板块相关性更高，疫情占据各地政府管控精力，看好疫后执行年初规划、恢复加码。①水泥用于地产链/基建链的开工端，预期5 月基本面出现拐点，短期虽然总需求不振并受疫情干扰。标的重点推荐【上峰水泥】【华新水泥】【苏博特】【海螺水泥】。②建筑板块建议重视业绩兑现，可从重点区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】【中国电建】【鸿路钢构】。③防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【科顺股份】【东方雨虹】。

关注地产链的“困境反转”，更多城市加入“因城”放松，开工端+成长性兼具标的率先受益：①消费建材与水泥重点看业绩边际变化，疫后3-4 月需求叠加释放，基本面改善有望加快;②成本端压力被充分认知，防水、涂料、水泥等行业已有提价对冲;③2021 年地产销售、开工、施工增速前高后低，Q1 基数高。消费建材弹性龙头2022 年动态PE 普遍10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视：①估值修复空间;②盈利预期修复空间。重点推荐双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【兔宝宝】【北新建材】【中国联塑】，右侧弹性重点【坚朗五金】【三棵树】【亚士创能】【蒙娜丽莎】。

华创证券：基建发力明显前置或将推动下游建材修复预期前置

在经济下行压力加大背景下，稳增长诉求进一步提升，基建发力明显前置或将推动下游建材修复预期前置;此外，考虑到年初至今已经有超60 城出台地产宽松政策、3月以来已有100多个城市自主下调了房贷利率、本周地产需求端政策继续加码、以及房地产投资开工数据继续走弱隐含更大力度政策呵护预期，同时结合我们近期草根调研，Q1部分区域房地产市场的前瞻指标如到访等、去化数据开始出现改善，预计后续将拉动建材需求上涨，有利于产业链公司资金和销量改善。鉴于政策预期转强、需求端边际改善，以及成本端原油价格高位回落，我们继续优先推荐基建链，并关注地产链的预期修复机会。

投资建议来看，水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q2 末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1 到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材;防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。