2022-04-20太平洋证券股份有限公司于庭泽对云图控股进行研究并发布了研究报告《景气高涨业绩大增， 一体化产业链锻造长期市场竞争力》，本报告对云图控股给出买入评级，认为其目标价位为22.00元，当前股价为15.42元，预期上涨幅度为42.67%。
云图控股(002539)
事件：公司发布2021年年度报告，报告期内实现营业收入148.98亿元，同比+62.74%，归母净利润总额12.32亿元，同比+147.06%，扣非净利润11.45亿元，同比+165.38%；其中Q4单季实现营业收入48.06亿元，同比+104.47%，归母净利润4.51亿元，同比+252.36%。同时预告22年Q1实现归母净利润4.5至4.8亿，同比+149%至165%。
量价齐升景气高涨，业绩大增再创新高。得益于公司复合肥产品和联碱产品的价格上涨和销量提升，公司2021年度业绩再创新高。报告期内，复合肥销量287.39万吨，同比增长10.41%，实现销售收入62.27亿元，同比增长29.87%；联碱产品销量76.9万吨，同比增长64.03%，实现销售收入11.44亿元，同比增长42.28%。在主营产品价格不断上涨的同时，公司磷化工产业链一体化程度不断加深，成本管控能力增强，报告期内各产品毛利率均有较大幅度的上涨，未来盈利水平将持续提升。
建立一体化产业链，成本优势和行业定价权进一步凸显。目前，公司已建立一体化产业链，拥有除尿素以外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链，主要原料、包材等基本能自给自足，在原料持续上涨、供应紧张的情况下，公司的成本优势和行业定价权进一步凸显。公司旗下拥有丰富优质的磷矿、盐矿等资源，为资源供应与成本控制、产业链的延伸与发展提供了有力支撑，根据公司的产业布局，在雷波牛牛寨北矿区实现探转采并完成矿井建设后，公司生产所需的磷矿石将主要实现自产。随着产业链一体化程度加深，公司原料自给率将不断提高，加上产品结构不断优化，成本管控和协同效益不断提升，公司的抗风险能力、市场竞争力和盈利水平将持续提升。
产能不断扩充，依托产业链优势积极入局新能源。公司现有复合肥产能520万吨，在建新型复合肥产能120万吨，预计未来2年内陆续建成投产。公司抓住新能源发展机遇，依托丰富的磷矿资源储备、一体化产业配套及化肥化工多年的积累，布局磷酸铁及相关上游原料产能，进军新能源材料赛道；规划磷酸铁产能45万吨吨(湖北松滋35万吨，湖北宜城10万吨)，配套不同纯度的磷酸产能90万吨，并利用副产低品位磷酸联动生产复合肥140万吨，其中湖北松滋35万吨磷酸铁及配套项目将于2023年陆续建成投产。在新能源领域的旺盛需求下，积极布局磷酸铁将打开公司未来成长空间。
首次覆盖予以“买入”评级。公司深耕复合肥、联碱以及磷化工行业，当前时点磷肥纯碱等产品景气高涨，盈利能力强。长期看，公司建立起一体化产业链，在原料持续上涨、供应紧张的情况下，公司的成本优势和行业定价权进一步凸显，锻造长期市场竞争力，同时积极进军新能源赛道。预计公司22-24年实现归母净利润15.1亿/18.0亿/21.1亿，EPS1.50/1.78/2.09元，对应PE10.0/8.4/7.2倍，首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示：产品价格下跌、尿素价格波动、需求不达预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陈俊杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.26亿，根据现价换算的预测PE为10.21。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为26.33。证券之星估值分析工具显示，云图控股(002539)好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
营业执照公示信息