财通证券：给予润邦股份增持评级

2022-04-20财通证券股份有限公司龚斯闻对润邦股份进行研究并发布了研究报告《高端装备业务持续推进，21年盈利能力稳步提升》，本报告对润邦股份给出增持评级，当前股价为6.24元。

润邦股份(002483)

事件：公司发布2021年年报，归母净利润同比增长36.45%。2021年公司实现营业收入38.47亿元，同比增长6.42%；实现归母净利润3.49亿元，同比增长36.45%；实现销售毛利率25.33%，同比增长2.85pct。其中21Q4公司实现营业收入9.61亿元，同比增长13.06%；实现归母净利润0.85亿元，同比下降23.89%。

高端装备业务及环保业务稳步推进。2021年度，公司物料搬运装备、海洋工程装备及危废医废处置业务分别实现营业收入13.21/13.23/6.32亿元，同比-21.70%/+49.97%/+38.95%；毛利率17.44%/19.02%/48.06%，同比+21.07%/-17.75%/12.15%。公司海工装备业务受益于抢装，收入增长显著。

海上风电装备业务持续发力。2021年，公司累计向客户交付各类海洋风电基础桩、稳桩平台等各类海上风电装备产品近17万吨，产销再创新高。1)公司拥有相关码头和岸线等稀缺资源。公司在江苏已有太仓润禾5万吨级码头，启东5万吨级码头，码头岸线资源将有力助推公司海风装备业务发展。2)做大做强海上风电装备业务，提高市占率。预计“十四五”期间国内海风新增装机量超过50GW，以单GW海风装机需要15-20亿桩基计算，“十四五”期间国内基础桩年均市场规模近200亿。公司30万吨海风基础桩和导管架产能处于行业领先地位。

物料搬运装备展现全球竞争力。公司控股孙公司德国Koch公司与阿联酋气象局于21年7月、22年1月分别签订总价2.42亿欧元(约18.55亿人民币)、总价9.11亿欧元(约65.59亿人民币)的散料设备合同，彰显强大品牌竞争力。我们预计公司2022-2024年实现营收50.48/62.61/77.63亿元，实现归母净利润4.85/6.24/7.83亿元，对应PE12.28/9.54/7.60倍。

风险提示：原材料价格波动；海风发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.58亿，根据现价换算的预测PE为12.78。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.3。证券之星估值分析工具显示，润邦股份(002483)好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)