浙商证券：给予浪潮信息买入评级，目标价位41.42元

2022-04-20浙商证券股份有限公司高宏博对浪潮信息进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季度业绩预告点评：营收增速逐季提升费用率创新低，静待需求持续回暖》，本报告对浪潮信息给出买入评级，认为其目标价位为41.42元，当前股价为26.92元，预期上涨幅度为53.86%。

浪潮信息(000977)

投资要点

2021 年业绩实现快速增长，22Q1 营收增速超预期近三季度逐季提升。2021 年公司实现营收 670 亿元同比增长 6%，归母净利润 20 亿元同比增长37%。预计 2022 年 Q1 营收同比增长 45%以上，归母净利润同比增长 30-50%。

公司 Q1 营收超预期，连续三个季度营收增速逐季上升。

经营效率提高期间费用率创新低，备货导致存货大幅增加现金净流出。2021 年公司经营效率进一步提高，销售、管理费用率分别下降 0.78、0.22 pct.，期间费用率 7.52%创历史新低。疫情及贸易摩擦背景下全球部件供应紧张价格上涨，公司为保障供应和交付加大备货力度，导致 2021 年存货增长 105%，经营活动现金净流出 82.90 亿元，2022 年底供应紧张局面有望得到缓解。

行业及新兴互联网客户收入增长迅速，头部互联网及海外收入暂时出现下滑。公司 2021 年金融、通信行业实现超 80%收入增长，其他企业级客户实现近 50%增长，新兴互联网企业增速亦较为明显。头部互联网企业受行业监管等因素影响收入出现下降，受此影响海外整体营收同步出现显著下滑。我们观察到 21Q4 阿里、腾讯经营性资本开支增速已出现显著回升，结合公司 22Q1 预告高增长，头部互联网企业需求短期回暖，若 22Q2 进一步验证持续性则全年业绩可期。

盈利预测及估值

我们预测公司 2022-2024 年营收 774.73、 913.02、 1095.18 亿元，增速分别为 15.55%、17.85%、 19.95%； 归母净利润分别为 24.08、 30.15、 38.96 亿元， 增速分别为 20.25%、25.19%、 29.22%；对应当前股价 PE 分别为 17、 13 和 10 倍。我们持续看好国内数字经济基础设施产业及公司龙头地位，结合业绩复合增速及可比公司估值，给予公司 2022 年 25 倍目标 PE，目标价 41.42 元 51%空间，维持“买入”评级。

风险提示 国内、海外服务器市场需求不及预期； 元器件供应紧张及价格上涨；人力成本上升；存货减值；汇率波动；行业竞争。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.15%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.36亿，根据现价换算的预测PE为15.47。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为41.65。证券之星估值分析工具显示，浪潮信息(000977)好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)