2022-04-19中泰证券股份有限公司郑汉林,汪磊对润邦股份进行研究并发布了研究报告《净利润大幅提升，工控入主南方基地可期》，本报告对润邦股份给出买入评级，当前股价为6.32元。
润邦股份(002483)
事件：公司发布2021年年报，2021年公司营收38.47亿元，同比增长6.42%；归母净利润3.49亿元，同比增长36.45%；扣非归母净利润2.85亿元，同比增长35.87%。
点评：
主营业务表现优秀，盈利水平大幅提升。2021年海风装机量大幅提升，公司海洋工程装备及配套装备实现营收13.23亿元，同比增长49.97%。此外危废医废处置业务随着产能的扩产以及项目的推进实现营收6.32亿元，同比增长38.95%。除此之外再生能源热电、污泥处理业务、通用设备制造业其他分别营收1.95亿元、0.87亿元、0.60亿元，同比实现24.79%、10.77%和5.81%的增长。受全球疫情等多方面因素影响，公司物料搬运装备、船舶配套装备业务营收分别13.51亿元和0.58亿元，分别同比下降21.70%和69.66%。公司盈利水平不断提升，危废医废处置毛利率达48.06%，同比增长12.15%，海洋工程装备及配套装备业务毛利率19.02%为行业优秀水平。公司经营管理不断向好，期间费用率小幅下降，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别下降0.46pct/0.07pct/0.23pct至2.26%/6.37%/1.48%，同时公司加大研发投入，研发费用同比增长3.16pct至1.60亿元。
桩基环保双轮驱动，物料搬运连获大单。2021年海风装机量大幅提升，公司向客户交付各类海洋风电基础桩、稳桩平台等各类海上风电装备产品近17万吨，产销再创新高。“十四五”期间海上风电将继续保持长周期高景气，公司目前具备30万吨的产能规模，伴随产能利用率的提升公司有望持续受益。目前危废医废处置能力超33万吨，包含危废焚烧18.05万吨/年、综合处置10.75万吨/年、医废处置4.34万吨/年，目前产能居行业前列。除此之外物料搬运业务已实现“杰马/GENMA”和“Koch”的强强互补，全年交付物料搬运设备产品合计153台套，得到了海内外客户的一致好评。公司分别与2021年7月和2022年1月与阿联酋国家气象局达成2.42亿欧元(约19亿人民币)、9.11亿欧元(约66亿人民币)的散料搬运设备系统及现场安装调试服务合同，大额和同为公司未来业绩提供了保障。
国资控股赋能，进一步探索公司发展空间。2022年3月广州工控完成股权转让正式入主，广州工控备考广州市人民政府，未来将大力支持公司在南方打造高端装备产业基地，拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、物料搬运装备以及环保业务的相关市场，进一步扩大公司的产销规模，提升公司整体盈利能力。公司有望借助控股股东进一步打开市场空间，实现更大的业绩弹性。
维持“买入”评级：公司“高端装备+环保”业务结构布局，所处行业均具有较好的发展前景和市场活跃度，受国家政策的推动，海上风电将具有超周期高景气的发展态势，物料搬运业务则已经形成了双品牌协同，全面覆盖轻、重散料运输设备，环保方面公司具有较大的处理能力，随着政策的推进有望获得更大的市场份额。国资股东入主在即，全方位赋能将引领公司进入成长高速通道，未来发展前景向好。考虑到疫情以及其他不确定因素对船舶设备和物料搬运业务的影响，下调2022、2023年盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为52.64、64.81、78.86亿元(原预测2022、2023年55.60、68.38亿元)，分别同比增长37%、23%、22%。2022-2023年归母净利润分别为4.75、6.43、8.08亿元(原预测2022、2023年5.21、6.78亿元)，分别同比增长36%、35%、26%。预计2021-2023年EPS分别为0.50、0.68、0.86元，对应PE分别为12.3、9.1、7.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期；市场竞争加剧；下游行业市场需求增长缓慢。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.58亿，根据现价换算的预测PE为12.9。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.3。证券之星估值分析工具显示，润邦股份(002483)好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
营业执照公示信息