中原证券：给予东吴证券增持评级

2022-04-18中原证券股份有限公司张洋对东吴证券进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：财富管理转型步入正轨，信用减值显著减少》，本报告对东吴证券给出增持评级，当前股价为7.28元。

东吴证券(601555)

2021年年报概况:东吴证券2021年实现营业收入92.45亿元，同比+25.68%；实现归母净利润23.92亿元，同比+40.10%。基本每股收益0.59元，同比+34.09%；加权平均净资产收益率8.42%，同比+1.81个百分点。2021年拟10派1.68元(含税)。东吴证券2021年经营业绩增速优于行业均值。

点评：1.2021年公司经纪、其他业务净收入占比出现提高，投行、资管、利息净收入以及投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.财富管理转型步入正轨，客户数量稳步攀升，经纪业务手续费净收入同比+38.43%。3.股权融资规模小幅回落，债权融资区位优势明显，投行业务手续费净收入同比-10.80%。4.主动管理规模持续扩大，加速化解债券持仓风险，资管业务手续费净收入同比+0.72%。5.自营业务投资管理能力提升，投资收益(含公允价值变动)同比+19.44%。6.两融规模创历史新高，持续大幅压降股票质押规模，利息净收入同比+21.98%。

投资建议:公司扎根苏州、深耕长三角，积极融入长三角一体化发展国家战略，在中小券商中具备较为显著的区位优势以及特色化、差异化的竞争优势。2021年底公司完成配股净募资约80亿元，资本实力得到进一步增强，综合业务实力有望实现进一步提升。预计公司2021、2022年EPS分别为0.46元、0.50元，BVPS分别为7.62元、7.82元，按4月15日收盘价7.44元计算，对应P/E分别为16.17倍、14.88倍，对应P/B分别为0.98倍、0.95倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券夏昌盛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利27.12亿，根据现价换算的预测PE为10.4。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.11。证券之星估值分析工具显示，东吴证券(601555)好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)