天风证券：给予安利股份买入评级

2022-04-15天风证券股份有限公司唐婕,孙海洋对安利股份进行研究并发布了研究报告《阶段性疫情影响增速放缓，高研发投入为长期发展蓄能》，本报告对安利股份给出买入评级，当前股价为12.95元。

安利股份(300218)

22Q1 归母净利同增 497.84%~534.07%， 主营产品营收同比增长约 7.2%

公司发布 22Q1 业绩预告， 实现归母净利润 1.65~1.75 亿元，同比增长497.84%~534.07%， 其中公司完成金寨路厂区收储交接工作，确认资产处置净收益 1.59 亿元， 计入当期损益的政府补助约 671.38 万元， 同增 380.72万元。

扣非后归母净利润 1100~1600 万元，同比减少 60.14%~42.03%， 主要系原辅材料、能源价格高位盘升， 其中化工原料价格同比上涨约 20-40%，天然气价格同比上涨约 28%， 同时部分材料供应紧张， 公司产品售价虽呈现上涨趋势，但部分客户调价幅度低于原辅材料价格的涨幅，或有一定的滞后，利润受一定影响。

受疫情阶段性影响，短期增速放缓，生产经营总体稳定。 近期受疫情影响，国内物流、运输受阻， 销量略有下降， 但公司主营产品产量较上年同期增长约 1.6%。 若 22Q2 疫情逐步好转，则物流运输紧张将有所缓解，我们认为公司产销量或将快速增长。

加大新材料、新工艺和新产品的开发，增强发展后劲。 公司不断加大研发投入， 促进产品优化升级，巩固领先优势， 22Q1 研发费用约 3729.67 万元，同增约 1007.14 万元，积极布局生态功能性、水性、无溶剂聚氨酯合成革及复合材料工艺技术，积极开发应用 TPU、再生纤维、生物基、硅基、可回收、可降解等新材料、新工艺。

维持盈利预测，维持买入评级。 公司多年来保持高研发投入驱动产品创新升级，提早布局优势品类抢占先机； 下游应用场景拓宽驱动长期增长，环保背景下生态功能性材料成新亮点； 持续布局全球产能，携手国际大牌打开成长空间。

我们预计 2022-24 年 EPS 分别为 0.83、 1.11、 1.38 元/股，对应 PE 分别为16.67、 12.49、 10.00 倍。

风险提示： 疫情反复及宏观环境复杂多变风险，产能不能充分利用的风险，原材料价格波动上涨的风险等。 业绩预告仅为初步核算结果，请以全年业绩公告为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券何雄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.02亿，根据现价换算的预测PE为13.97。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.87。证券之星估值分析工具显示，安利股份(300218)好公司评级为2星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)