开源证券：给予红旗连锁买入评级

2022-04-13开源证券股份有限公司黄泽鹏对红旗连锁进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效》，本报告对红旗连锁给出买入评级，当前股价为5.38元。

红旗连锁(002697)

公司2022年一季度营收24.41亿元(+8.0%)，归母净利润1.22亿元(-1.6%)

公司发布一季报：2022Q1实现营收24.41亿元(+8.0%)、归母净利润1.22亿元(-1.6%)，经营表现稳定。我们认为，公司在便利店领域已构筑区域竞争优势，提速展店推动持续成长。我们维持先前盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为5.32/5.91/6.55亿元，对应EPS为0.39/0.43/0.48元，当前股价对应PE为13.7/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。

主营业务经营情况向好，利润同比小幅下降主要受投资收益波动影响

公司2022Q1实现归母净利润1.22亿元，同比小幅下降主要系投资收益波动影响(报告期内投资新网银行及甘肃红旗实现净利润为0.21亿元，同比下降32.6%)。若扣除这部分投资收益，公司实现归母净利润1.01亿元(+9.1%)，主营业务经营情况整体向好。盈利能力方面，2022Q1公司综合毛利率为29.7%(-0.2pct)，基本持平保持稳定。费用方面，2022Q1公司销售/管理/财务费用率分别为22.5%/1.2%/0.8%，同比分别-0.1pct/-0.3pct/+0.2pct，费用率也整体保持稳定。现金流方面，2022Q1公司经营活动产生现金流量净额1.37亿元(+1172.5%)，大幅增长主要原因是公司2021年末清理整合门店体现成效，门店销售额稳步提高。

深耕便利店行业构筑竞争优势，坚持“商品+服务”差异化策略

公司深耕便利店行业，依托区域规模优势、高效供应链和成熟门店运营管理能力深筑竞争壁垒。2021年，公司继续以成都为中心向周边地区辐射，全年新开店412家，截至2021年末门店总数已达3602家，形成网络布局优势，同时计划2022、2023年仍保持较快的拓店速度。除门店拓展外，公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，持续优化商品结构、丰富增值服务内容；结合供应链、物流体系等方面建设，逐步发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。

风险提示：市场竞争加剧、新店经营情况不及预期、新网银行投资收益波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.01亿，根据现价换算的预测PE为10.35。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.25。证券之星估值分析工具显示，红旗连锁(002697)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)