国金证券：给予金晶科技买入评级，目标价位17.0元

2022-04-12国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸对金晶科技进行研究并发布了研究报告《21年业绩符合预期，回购股份彰显管理层信心》，本报告对金晶科技给出买入评级，认为其目标价位为17.00元，当前股价为7.45元，预期上涨幅度为128.19%。

金晶科技(600586)

业绩简评

4月11日，公司发布2021年报及2022年一季报，2021年实现营业收入69.22亿元，同比增长41.7%，归母净利润13.07亿元，同比增长295.1%，处于业绩预告范围之内，符合预期。2022年一季报实现营业收入17.82亿元，同比增长21.2%，归母净利润1.45亿元，同比减少59.2%。

经营分析

原材料价格高企影响Q1盈利：2021年毛利率34.3%，同比+14.1pct，主要受益于浮法玻璃、纯碱等产品价格的大幅上涨；2022Q1由于原燃料价格高企，叠加浮法玻璃价格有所下降，毛利率缩窄至16.2%，同比-13.9pct。

马来产能配套国际薄膜组件企业，不受美反规避调查影响：公司生产的薄膜光伏组件封装玻璃采用浮法工艺，现已具备生产薄膜组件超白TCO镀膜玻璃的能力。1月22日公司马来西亚500t/d薄膜组件背板玻璃生产线正式点火，主要为国际知名薄膜光伏组件生产商配套生产，不受美国光伏反规避调查的影响，预计薄膜组件面板玻璃生产线将于2022年内投产运行。

压延玻璃产能绑定龙头，千吨级窑炉已完成听证会流程：公司宁夏600t/d光伏压延玻璃产线于2021Q4正式点火，根据此前与隆基签订的合作协议，2022Q1公司产品进入正式供货阶段。同时公司在光伏玻璃领域持续推进扩产计划，根据宁夏工信部官网信息，公司计划在2023年5月再投产2条1200t/d光伏压延玻璃产线，目前已完成听证会流程，千吨窑炉的投产有望提高生产效率、增厚2023-2024年业绩。

拟回购股份用于股权激励，彰显管理层经营信心：公司同时发布2022年回购股份预案，拟回购总金额1~1.5亿元，价格不超过12元/股，对应股份数量833-1250万股，占总股本的0.58%-0.87%，用于实施员工持股计划或股权激励，体现了公司对于未来发展前景的信心。

盈利调整与投资建议

由于原材料价格上涨超出此前预期，根据我们对公司各产品产销量、毛利率的最新判断，调整2022-2023E年净利润分别至16(-20%)、19(-20%)亿元，预计公司2024年净利润为23亿元，对应EPS分别为1.12、1.34、1.63元，维持目标价17元，对应15倍2022PE，维持“买入”评级。

风险提示：疫情超预期恶化，下游需求不及预期，原材料价格上涨超预期，产品价格表现不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券戚舒扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.18亿，根据现价换算的预测PE为5.03。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，金晶科技(600586)好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)