东莞证券：给予盛新锂能增持评级

2022-03-30东莞证券股份有限公司卢立亭对盛新锂能进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季报业绩预告点评：产销齐升助推业绩增长，加速布局产业链一体化合作》，本报告对盛新锂能给出增持评级，当前股价为54.33元。

盛新锂能(002240)

事件：公司发布2021年报，报告期内实现营业收入29.34亿元，同比增长63.88%，归母净利润达到8.51亿元，同比增长3030.29%，扣非归母净利润达到8.62亿元，同比增长479.05%。同时公司公布第一季度业绩预告，预计第一季度归母净利润为9-11亿元，同比增长765.24%-957.52%，扣非归母净利润为8.95亿元-10.95亿元，同比增长806.35%-1008.89%。

点评：

2021锂产品价格快速提升，产销齐升助推公司业绩大幅增长。2021新能源下游需求持续旺盛，锂产品量价提升助推公司业绩大幅增长。公司2021年实现营业收入29.34亿元，同比增长63.88%，归母净利润达到8.51亿元，同比增长3030.29%，扣非归母净利润达到8.62亿元，同比增长479.05%。报告期内，公司子公司致远锂业碳酸锂、氢氧化锂生产线生产运行情况良好，产品品质稳定，同时锂盐产品价格快速提升使得公司业绩大幅上涨。2021年，公司锂产品营收达到27.85万元，同比增长301.46%；公司锂盐产品产量达4.02万吨，同比增长90.50%；锂盐销量4.21万吨，同比增长108.88%。公司产能不断释放，锂产品价格持续走高，2021年业绩增长具有确定性，符合预期。此外，公司预计2022年第一季度归母净利润为9-11亿元，同比增长765.24%-957.52%，扣非归母净利润为8.95亿元-10.95亿元，同比增长806.35%-1008.89%，由于下游客户对锂盐的需求强劲增长，锂盐产品价格持续走高，公司锂盐业务利润较上年同期大幅上升，2022Q1单季度业绩已超过2021全年业绩，Q1业绩符合预期。

聚焦发展锂电新能源业务。根据公司2021年报，公司专注于锂矿采选、基础锂盐和金属锂等业务，稀土业务已于2021年5月份完成剥离，目前还有少量林木业务。2021年锂产品业务收入为27.85亿元，占总营收比例为94.92%，毛利率达到47.78%，贡献毛利13.31亿元，占全部毛利比例97.92%。随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展，锂产品市场需求旺盛，为公司提供了巨大的市场空间及发展机会。公司将根据未来锂产品的市场需求适时扩大产能规划，不断提升锂盐产品的市场占有率。

产能大幅提升，未来放量值得期待。根据公司2021年报，公司2021年锂盐有效产能为4万吨(致远锂业碳酸锂2.5万吨+氢氧化锂1.5万吨已于2020年建成)，遂宁盛新年产3万吨锂盐(全部为氢氧化锂)项目已于2022年1月建成投产。印尼盛拓设计产能为6万吨锂盐，目前正在筹建中，预计2023年建成投产。此外，位于四川射洪的盛威锂业1000吨金属锂项目第一期600吨金属锂项目已建成400吨产能，剩余产能正在积极建设中。随着锂产品项目不断推进，公司产能将快速提升，未来放量值得期待。

引入比亚迪作为战略投资者，加强上下游一体化合作。2022年3月22日，公司与比亚迪签署战略合作协议，拟定增不超过30亿元以补充流动资金及偿还债务。同时，双方将在原材料购销、加工、矿产资源开发等诸多领域展开合作，公司有望优先获得比亚迪代加工订单。由于锂资源重要性不断凸显，公司正围绕产业链上下游进行一体化布局，挖掘上游优质锂矿资源，同时加快与终端厂商合作以保障自身资源供给同时解决库存压力、减缓锂价波动等问题。随着产业链上下游一体化合作不断深入，未来锂电行业的成长性和持续性值得期待。

投资建议。预计公司2022-2023年EPS分别为3.52元、4.91元，对应PE分别为15.44倍、11.08倍。随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展，锂产品市场需求旺盛，为公司提供了巨大的市场空间及发展机会。公司将根据未来锂产品的市场需求适时扩大产能规划，不断提升锂盐产品的市场占有率。此外，公司加快产业链上下游一体化布局，挖掘上游优质锂矿资源，同时加快与终端厂商合作，未来公司发展的稳定性和持续性较好。维持对公司的“谨慎推荐”评级。

风险提示。公司锂矿项目推进不及预期；锂产品价格大幅下跌；新能源汽车等下游需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘文平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.93亿，根据现价换算的预测PE为52.75。

最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为66.99。证券之星估值分析工具显示，盛新锂能(002240)好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)