2022-03-27开源证券股份有限公司张绪成对中海油服进行研究并发布了研究报告《公司年报点评报告：油价中枢抬高，油服龙头复苏在即》，本报告对中海油服给出买入评级，当前股价为13.79元。
中海油服(601808)
油价中枢抬高，油服龙头复苏在即。维持“买入”评级
公司发布年报， 2021 年实现营收 292.0 亿元，同比+0.8%；实现归母净利润 3.1亿元，同比-88.4%。 由于疫情反复， 油服复苏略有滞后，我们适当下调 2022-2023年盈利预测并新增 2024 年预测，预计 2022-2024 年实现归母净利润 28.1(-7.3)/35.3(-9.0)/44.3 亿元，同比增长 795.8%/25.8%/25.4%， EPS 分别为 0.59(-0.15)/0.74(-0.19)/0.93 元；当前股价对应 PE 分别为 23.5/18.7/14.9 倍。考虑到油价有望维持高位，油服行业拐点将至，看好公司未来发展前景， 维持“买入”评级。
资产减值与钻井板块拖累业绩，行业拐点或将至
计提固定资产减值损失 20.1 亿元： 受新冠疫情、油气行业波动、能源转型等多重因素影响，国际油田服务竞争激烈，公司部分大型装备的作业价格和使用率处于低位，出现减值迹象， 2021 年计提固定资产减值对业绩影响达 86.6%。 钻井板块业绩低位，行业拐点或将至： 钻井平台可用天使用率同比下降 3.1%，日均收入同比下降 13.7%，毛利同比下降 99.1%，钻井板块成唯一负增长板块。 2021 年，尽管油价稳步回升，但受疫情影响及石油勘探开发投入依然谨慎和滞后，油服市场复苏缓慢。 2022 年至今， 布伦特原油均价相比 2021 年上涨 35%，油价中枢进一步抬升，预计全球上游勘探开发投资将持续增加，行业拐点或将至。
原油对外依存度高企，“七年行动计划” 稳业绩增长
保能源安全利好油服市场： 2019-2021 年，我国原油对外依存连续超过 70%，天然气对外依存度超过 40%， 我国油气对外依存度不断上升。 2040 年前，全球能源主体仍为化石能源，保障我国的能源安全利好油服市场。“七年行动计划” 保障公司发展： 中海油“七年行动计划” 明确 2025 年公司勘探量和探明储量相较于 2019 年翻一番，中海油 2022 年资本支出预算总额为 900-1000 亿元，净产量目标将同比增加 5.3%-7.0%。 2021 年 7 月， 国家能源局再次召开大力提升油气勘探开发力度工作推进会。公司受益于上游资本支出增加，未来业绩进入复苏通道。
坚持技术驱动，发展新能源产业
重资产转向重技术： 研发超高温高压电缆测井、 “璇玑”系统、深水 HEM 钻井液等新技术，坚持由重资产向轻资产重技术转移，公司技术创新不仅保障油服主业，更将减少业绩波动。 拓展海上风电： 2021 年 11 月，公司首创钻井平台安装海上风机，立本拓新，加快发展新能源业务，公司有望持续受益低碳转型。
风险提示： 油价大幅波动风险、日费大幅下调风险、 政策推进不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.92%，其预测2021年度归属净利润为盈利24.2亿，根据现价换算的预测PE为27.04。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为17.33。证券之星估值分析工具显示，中海油服(601808)好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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