2022-03-25民生证券股份有限公司余金鑫对南京银行进行研究并发布了研究报告《深度报告：大零售+交易银行，高ROE老将雄风》，本报告对南京银行给出买入评级，当前股价为10.43元。
南京银行(601009)
老牌优质城商行，管理层焕然一新。南京银行成立于1996年，2007年成功上市，形成“植根南京—走出南京—走出江苏“的区域经营策略，并逐渐培育了小微金融、零售金融和债券业务三大基因。2020年新管理层搭建完成，为公司带来新活力，业绩实现提振，经营思路向规模扩张倾斜。
大零售2.0升级，消费贷与大财富两旺。2020年公司进入大零售2.0改革阶段，改革成效显著。个贷方面，消费贷占据半壁江山，收购苏宁消金，牌照落地助推消金“再成长”；财富管理受益于理财转型与私行差异化竞争策略双轮驱动，零售AUM自2018年以来累计增长43%。
对公的星辰大海，在银政、小微和科创。江苏经济“量大质优“，奠定扩张基础；银政合作再升温，助力持续扩表和业务创新；小微金融稳步推进，思路从业务向客户转变；科创特色进一步彰显，孕育新增长空间，利好资产质量改善。
交易银行+债市基因，打造综合金融版图。交易银行战略下，现金管理和供应链金融是核心抓手，带来中收、存款、客户粘性多重利好；债券业务优势突出，投资与承销双强；两者与财富管理形成互动，共塑公司综合金融愿景。
业绩景气度高，高ROE有望延续。21年以来公司业绩增速显著修复，带动ROE企稳回升至21Q3的15.84%，上市城商行第3。业绩高景气有望持续，支撑ROE保持高水平：1)拟增设100家网点，规模扩张确定性强；2)生息资产中贷款占比持续提升，其中消费贷有望保持高增，利好净息差改善；3)两大战略加持下，中收增长潜力大；4)可转债转股意愿强，业绩释放动力充足。
报表洁净度今非昔比。一是存量大户风险均进入债务重组阶段，减值损失计提充分，后续对资产质量扰动较小；二是零售、小微助力风险分散，银政业务资产质量有支撑，公司潜在不良风险较低；三是非标投资占比持续下降，投资安全性上升。
投资建议：战略升级助力高成长、高质量，估值向上有支撑
新管理层带来新活力，零售2.0改革剑指财富管理，综合金融版图逐渐清晰，高ROE、低不良有望延续。预计21-23年EPS分别为1.49元、1.71元和1.92元，2022年3月23日收盘价对应0.9倍21年PB，低于可比公司均值和中位数，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速下行；区域信用风险加速暴露；转型不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.44%，其预测2021年度归属净利润为盈利161.29亿，根据现价换算的预测PE为6.66。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.19。证券之星估值分析工具显示，南京银行(601009)好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
营业执照公示信息