东兴证券：给予中国交建买入评级

2022-02-25东兴证券股份有限公司赵军胜对中国交建进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：央企基建巨头资产价值提升，乘风而上》，本报告对中国交建给出买入评级，当前股价为9.9元。

　　中国交建(601800)

　　中国交建是基础设施建设的央企龙头，是全球最大的港口、公路与桥梁的设计建设公司，全球疏浚行业龙头，中国最大的国际工程承包公司和高速公路投资商，是基建建设、设计和疏浚行业的领导者。2019年以来广泛参与市政建设，公司市政和道路桥梁建设新签订单比例大，2021前三季度分别高达53%和28%，基建等关键技术全球领先。

　　基建空间仍然巨大，稳增长带来增长确定性和发展新机遇中国城镇化水平不高，像单位面积铁路和地铁里程还较低，基础设施建设仍有很大空间。2022年稳增长资金投资方向和公司业务契合，公司订单充足，费用管理优化，特别是宽松的融资环境，保证业绩增长确定和资产优化，公司发展迎来机遇期。

　　公司资产结构优化和盘活提升资产价值，领域拓展有新空间。市政建设项目有较高的附加值，项目质量高，城市综合体项目建设+运营期较短，资产运营效率高。2021年前三季度市政建设占比超过50%，2021上半年城市综合体开发项目比例大幅提升，会改善资产未来现金流状况，提升资产质量。Reits等融资渠道的扩宽盘活存量资产，公司资产优化弹性大。当前融资渠道的拓宽和多样化，为公司投资项目的存量资产盘活带来新契机，加快投资项目退出和现金流回收，提升资产运营效率。公司投资类存量资产占比高，达到约40%左右，在同类央企建筑公司资产中占比最高，带来资产盘活的高弹性和较大的资产价值提升空间。公司多年的研发和经营，有很多的技术储备和资源积累，海上风电安装领域公司市占率已达到60%左右，拓展风电运维带来新的增长空间。

　　公司盈利预测及投资评级：预计公司2021-2023年净利润分别为210.40、238.79和271.70亿元，对应EPS分为1.30、1.48和1.68元。对应2021-2023年PE值分别为8、7和6倍。看好稳增长带来公司发展契机，资产盘活和优化带来的资产价值提升空间大和新增长，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：资产优化和盘活力度节奏不及预期和新业务发展不及预期。

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.87。证券之星估值分析工具显示，中国交建(601800)好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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