太平洋：给予华兰生物买入评级，目标价位32.7元

2022-02-21太平洋证券股份有限公司盛丽华对华兰生物进行研究并发布了研究报告《国内首家儿童剂型四价流感疫苗获批，四价流感疫苗接种范围扩大到3岁以下人群》，本报告对华兰生物给出买入评级，认为其目标价位为32.70元，当前股价为26.24元，预期上涨幅度为24.62%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为74.20%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华西证券的周平。

　　华兰生物(002007)

　　事件： 子公司华兰生物疫苗公司取得四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型)的药品注册证书。华兰生物疫苗子公司将于 2022 年 2 月 18日上市。

　　国内首家儿童剂型的四价流感疫苗获批，将逐步替代三价流感疫苗，四价流感疫苗接种范围扩大到了 3 岁以下人群。 根据公告，子公司华兰生物疫苗公司取得四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型)药品注册证书，华兰生物儿童剂型四价流感病毒裂解疫苗获批上市，适用于6 月龄至 3 岁年龄段人群预防相关型别的流感，为国内首家儿童剂型的四价流感疫苗注册证书，将逐步替代三价流感疫苗，四价流感疫苗接种范围扩大到了 3 岁以下人群，基本实现全年龄段覆盖。公司将在22 年生产提供适用于国内 6 月龄至 3 岁年龄段人群的四价流感裂解疫苗，同时公司国内流感疫苗认知度逐步提升，同时更多地区将流感疫苗纳入免疫规划或医保覆盖，渗透率有望持续提升。根据公开资料，同时，公司也通过了乌克兰、土耳其等对公司流感疫苗的现场检查，公司流感产能扩张后，将能供应更多的地区和国家。华兰生物疫苗子公司上市后，预计公司将加快丰富疫苗管线开发。

　　公司血制品业务有望实现稳定增长，也有望受益于多个省份浆站

　　十四五规划，浆量成长性进一步打开。 公司血制品 21 年前三季度血制品收入与去年同期持平，上半年血制品收入同比有所下降(静丙同比下降较多)，主要是供给问题， 2020 年公司静丙库存消化的差不多，加上 2020 年采浆受疫情影响基本与 2019 年基本持平，导致 2021H1静丙供给同比下降。根据中检院批签发数据，下半年份批签发快速恢复，静丙批次大幅度上升，供应增加。 我们预计血制品业务有望实现稳定增长。

　　投资建议：

　　国内首家儿童剂型的四价流感疫苗获批，将逐步替代三价流感疫苗，四价流感疫苗接种范围扩大到了 3 岁以下人群， 基本实现全年龄段覆盖。民众预防意识有望继续加快流感疫苗渗透率提升，四价流感需求有望持续旺盛预计 2021 年血制品供给不成问题，血制品业务有望实现稳定增长。全年来看，陈浆+2021 年采浆量，预计华兰 2021 年血制品供给不成问题，血制品业务有望实现稳定增长，中长期，华兰生物作为龙头公司有望受益于浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开。我们预计公司 2021/22 年净利 18.1 亿/22 亿，对应 EPS0.99/1.21，对应估值 26 倍/22 倍，继续推荐。

　　风险提示： 采浆供应不及预期，四价流感需求不及预期，产能释放不及预期，价格波动风险，安全性生产风险。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家。证券之星估值分析工具显示，华兰生物(002007)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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