平安证券：给予金地集团增持评级

2022-02-16平安证券股份有限公司杨侃,郑茜文对金地集团进行研究并发布了研究报告《多因素致业绩承压，销售稳增拿地谨慎》，本报告对金地集团给出增持评级，当前股价为12.5元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为91.05%，对该股盈利预测较准的分析师团队为天风证券的张春娥。

　　金地集团(600383)

　　事项：

　　金地集团公布2021年业绩快报，预计2021年营业总收入同比增长18.2%，利润总额同比下降21%，归母净利润同比下降9%，对应每股EPS2.10元。

　　平安观点：

　　结算规模与毛利率不及预期，业绩短期承压。公司2021年预计实现营业总收入992.3亿元，同比增长18.2%；营业利润及利润总额同比分别下降21.1%、21.0%；归母净利润94.6亿元，同比下降9%。利润下滑主要因市场下行及年内疫情致项目结算规模、结算毛利率不及预期。2021年营业利润占营业总收入比重16.2%，较2020年降8个百分点。2021年归母净利润占利润总额59.8%，较2020年升7.9个百分点，结算项目权益比例有所上行。

　　销售逆势增长，拿地相对谨慎。公司2021年销售金额2867亿元，同比增长18.1%，超额完成目标(2800亿元)。销售面积1377万平米，同比增长15.2%。销售金额、面积增速均远超全国同期(4.8%、1.9%)。销售均价20821元/平米，同比上涨2.5%。受2021H2拿地放缓影响，2021年新增建面1521万平米，同比下降8.2%，总地价1151亿元，同比下降14.7%。拿地销售面积比、拿地销售金额比分别为110.5%、40.1%，较2020年全年降28.2个、15.5个百分点，强度降低或对2022年货量供应形成一定冲击。平均楼面价7567元/平，同比下降7.1%，地价房价比36.3%，较2020年全年降3.8个百分点。

　　投资建议：考虑短期行业阵痛可能带来销售放缓、利润率承压及减值计提，下调公司2021-2023年EPS预测至2.10元(原为2.56元)、2.21元(原为2.82元)、2.32元(原为3.10元)，当前股价对应PE分别为6.0倍、5.7倍、5.4倍。公司未结资源充足、销售增速靠前，业绩结转仍有支撑；财务稳健、综合优势突出，中长期有望穿越周期，推动市场份额稳步上行，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)若楼市去化压力延续，导致销售以价换量，将带来公司结算毛利率进一步下行，前期高价地减值风险；2)若政策呵护力度不及预期，将对公司规模发展产生负面影响，导致业绩表现不及预期；3)公司土地储备中权益占比较低，未来面临少数股东损益占比上升而稀释归母净利润风险。

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.24。证券之星估值分析工具显示，金地集团(600383)好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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