国盛证券：给予科大讯飞买入评级

2022-02-11国盛证券有限责任公司杨烨,刘高畅对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《2021云年会举办，超脑计划发布，AI产业化发展未来可期》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为46.29元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为93.00%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国盛证券的刘高畅。

　　科大讯飞(002230)

　　事件：2022年1月29日，科大讯飞举行了云年会，对公司的根据地业务与创新业务这两大核心业务情况进行梳理，并发布了超脑2030计划。

　　教育、智慧医疗、智慧城市等根据地业务2021年持续高增，2022年将进入收获期。1)教育业务：安徽蚌埠因材施教项目中，教师备课效率提升33%，学生无效低效练习减少49%，教学质量提升了20%，个性化学习手册2021年用户规模同比增长40%。学习机2021年实现整体销售增长150%，双11销量增长300%，用户推荐的NPS值位于行业第一。2)智慧城市：去年构建了江淮大数据中心平台，全省16个地市都已经接入，目前已交换1万亿条数据。2021年根据地城市从10个增长到了13个，2022年也将进一步发展突破。3)智慧医疗：2021年公司全科医生助理日均提供诊断达到77万，增长了40%，全国覆盖280个县区，家庭医生助手每天访问量增长100%。4)汽车业务：2021年新增合作车型超200个。5)运营商业务：科大讯飞语音遥控器去年已激活6000万，日活超过600万，2022年日活用户数目标突破1000万。

　　启动讯飞超脑2030计划，让机器人走进每个家庭。1)第一阶段2022-2023年：要让软硬一体机器人发展为外骨骼机器人，做宠物型的机器智能硬件，要具备理解人多模态的认知能力，以陪伴为概念且可养成。并发布专业虚拟人家族，在医疗、教学等更多的领域帮助我们人类。2)第二阶段2023-2025年：要让外骨骼机器人进入生活，未来十年每个家庭都将有一个机器人，并发布陪伴虚拟人家族，可以陪伴老人，有温度的进行情感化交流。3)第三阶段2025-2030年：要让懂知识、会学习的陪伴机器人进入家庭，且数字虚拟人能够自我学习和进化。人工智能将在2030年真正解决人类现在最关心的老龄化、人口出生率降低的问题，公司希望通过软硬一体化的实际能力，真正在刚需中帮助人类更好地面对未来。同时，公司面向全球招聘领军人才，为超脑计划的落地提供强大的研发支撑力量。

　　公司真正的壁垒来源于语义和场景，消费品、医疗、司法背后都是语义和场景，未来有望快速增长。深度神经网络融合端到端技术，推动语音识别准确率大幅提升，技术迭代和创新已推动语音识别率达到超越人类的较高水平。加深场景化语义理解，构建知识图谱是未来语音识别的关键，也是科大讯飞真正的壁垒所在。消费：每款产品背后都有其场景和客户需求痛点，2021年C端学习机销售整体增长150%，双11销售增长300%，未来有望随着C端产品的持续打磨，进一步提升各个产品的市占率。医疗：基于医学深度模型，构建知识图谱进行推理，提升基层医疗机构的服务能力和效率。司法：通过图文识别、语义理解和司法要素提取，助力司法体制改革和智慧法院建设，提升司法质量、效率和公信力。我们认为上述垂直行业的持续深耕有望带来未来各版块收入端的加速。

　　维持“买入”评级。我们预计科大讯飞2021-2023年归属于母公司的净利润分别为18.05亿、25.01亿、34.59亿，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险；技术研发落后及投入不达预期的风险；人才流失的风险；应收账款加大、客户回款不达预期的风险。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为81.47。证券之星估值分析工具显示，科大讯飞(002230)好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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