中银证券：给予首旅酒店买入评级

2022-02-08中银国际证券股份有限公司张译文,李小民对首旅酒店进行研究并发布了研究报告《资金落地助力规模发展，多渠道拉新服务升级》，本报告对首旅酒店给出买入评级，当前股价为26.01元。

　　首旅酒店(600258)

　　1月28日，公司发布2021年业绩预盈公告，2021年预计实现归母净利润0.45~0.65亿元，较2020年度增加5.41~5.61亿元；扣非后净利润0.08~0.12亿元，较2020年度增加5.36~5.40亿元；全年业绩实现扭亏为盈。

　　支撑评级的要点

　　Q4业绩受疫情影响承压，未来恢复弹性可期。公司全年实现归母净利润0.45~0.65亿元，同比扭亏5.41~5.61亿元。Q4实现归母净利润-0.8~-0.6亿元，同比-236%~-202%，环比Q3-233%~-200%。全年来看，在Q2旅游市场回暖情况下，公司该阶段业绩呈现较好复苏态势。历年来看，公司Q2/Q3经营情况较为拔出，故今年在疫情恢复(Q2)、波动(Q3/Q4)并存的情况下，出现短期业绩承压、而整体较20年呈现较好恢复的弹性特征，预计未来疫情得到控制情况下，公司业绩有望实现快速提升。

　　定增落地助力拓店进程，把握疫下逆势扩张机遇。公司2021年共开店超1,400家，截至年末储备店超1,600家，Q1-Q3共开店833家，Q4开店超567家，单季度开店数超过H1开店数，单季与全年开店数创新高。截至11月24日，公司定增共募集到实际资金29.9亿元，其中70%拟用于酒店扩张升级，公司正把握特殊时期的扩张机遇加速抢占市场，定增落地有望增强未来扩张的能力范围，同时提升疫情扰动下的抗风险能力。

　　持续加快数字化建设，多元服务挖掘住宿外新价值。公司应用5G、云计算、人工智能等数字化技术提质宾客服务与运营效率。新成立如LIFE俱乐部，增加多项权益培养会员黏性，并于9月推出“首免全球购”平台。12月在App和微信小程序上线了免税产品，并纳入“首免全球购”板块，未来或有望进一步丰富品类吸引消费者，提升会员拉新数量与复购率。

　　估值

　　随全年疫情防控形势好转，公司快速实现了扭亏为盈，不断推进核心战略，加速拓店提升行业地位，业务产品随市场需求积极调整，但疫情对公司21年业绩影响明显，我们调整公司21-23年EPS为0.05/0.82/1.01，对应市盈率分别为475.63/31.4/25.3倍，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　区域经济恢复的结构性差异，过于依赖加盟店扩张，新冠疫情反复风险。

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为30.36。证券之星估值分析工具显示，首旅酒店(600258)好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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