国金证券：给予圣邦股份买入评级

2022-02-07国金证券股份有限公司郑弼禹对圣邦股份进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，模拟龙头地位稳固》，本报告对圣邦股份给出买入评级，当前股价为295.0元。

　　圣邦股份(300661)

　　事件

　　1月28日，公司预计2021年实现归母净利润为6.50-7.22亿元，同比增长125%-150%，扣非归母净利润为5.98-6.71亿元，同比增长126.7%-154.1%。

　　评论

　　21年全年净利润高增长，单四季度持续环比增长。公司21年全年归母净利润为6.50-7.22亿元，中位数6.86亿元，YoY137.32%；21Q4归母净利润为1.99-2.71亿元，中位数为2.35亿元(YoY286.4%，QoQ22.96%)。公司净利润持续高增长，主要得益于积极拓展业务，产品结构改善、应用领域扩展及产品销量增加。

　　持续扩充品类、优化产品结构、开拓优质客户，驱动业绩高增长。1)21年公司持续加快布局电源管理IC和信号链IC，2021H1新增250种新产品，在销产品为1700款；2021Q3在销增加到1800款，2021年全年累计推出新产品接近400款，合计可销产品种类达3500种；2)产品结构优化：工控、医疗和汽车电子等高毛利率产品合计占比由2019年的30%提升至2021H1的40%。3)客户持续拓展：公司经营模式以经销为主，并持续开拓新客户(终端客户覆盖超3000家)，同时减小单客户依赖度(前五大客户收入占比由2017年的54%下降至2020年的45%)。

　　持续高研发投入+对外并购，巩固市场地位。公司核心技术人员占比由2016年的65%提升至2020年的73%，2020年研发支出占比17%超过海外模拟大厂均值3个百分点，21年前三季度研发费用达到2.64亿元，同比增长76.54%，研发费用率为17.23%。同时，公司对外沿袭TI成功路径，持续进行收并购，拓宽产品线，加速资源整合，巩固市场地位。

　　投资建议

　　鉴于公司持续扩充品类、优化产品结构、开拓优质客户驱动业绩高增，我们上调公司21-23年归母净利润分别为7.07/10.28/14亿元，上调比例为15%/24%/26%，对应EPS分别为3.0/4.4/5.9元。参照2022.1.28收盘价，对应PE分别为92/63/48倍，上调为“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价；汇率风险；解禁风险等。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为361.26。证券之星估值分析工具显示，圣邦股份(300661)好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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