天风证券：给予东方集团买入评级

2022-02-07天风证券股份有限公司吴立,刘畅对东方集团进行研究并发布了研究报告《持续聚焦主业，地产剥离或将实现轻装上阵》，本报告对东方集团给出买入评级，当前股价为2.79元。

　　东方集团(600811)

　　事件：1月29日，公司发布2021年业绩预告，预计21年实现归属于上市公司股东的净利润为-13到-15亿元，实现扣非净利润为-11.5到-13.5亿元。

　　地产板块拖累公司业绩，净利润大幅下降。公司本期业绩变动的主要原因为房地产业务板块预计2021年实现净利润约-17亿至-19亿，影响整体利润。公司房地产业务板块亏损主要原因为公司子公司国开东方城镇发展投资有限公司于报告期对部分存货、其他应收款计提资产减值损失和信用减值损失，以及报告期财务费用增加、投资性房地产公允价值变动影响所致。

　　持续聚焦粮油购销主业，地产剥离或将实现轻装上阵。公司核心主营现代农业及健康食品产业经营平稳，公司将继续专注核心主营业务发展，依托农业科技研发和食品研发，拓展农业高附加值产业，提升公司整体业绩。针对目前房地产开发板块现状，公司将尽全力盘活和剥离存量土地资产，收回项目投资，加快资产变现和减少损失。我们预计未来土地及房地产开发占营收比例将进一步下降，实现轻装上阵。

　　经过十年深耕，东方粮仓已打造了现代农业全产业链发展模式。公司充分利用东北粮食大省的资源优势及全国重要商品粮基地的地理优势，广泛开展北粮南运、中储粮储备轮换、粮油购销等贸易业务，保证农产品的有效供给。玉米是公司农产品购销的主要品类，在价格持续上涨情况下，公司玉米库存充足，依托完善的仓储及物流体系，能够保障下游客户对玉米原料的需求，受益于农产品价格持续走高，有望迎量价齐升。

　　持续推进农业科技产品研发，高水分植物肉一期项目三季度落成投产。2020年12月，公司与黑龙江省方正县人民政府签署关于高水分植物肉生产项目合作协议，其中一期项目已于2021年7月30日正式建成并投产。该一期项目年生产加工能力5000吨，目前已形成的产品线包括植物蛋白肉水饺、小酥肉、肉丸、肉馅等丰富品类。2021年上半年，公司加快推进植物肉研发及生产技术，已获得和在申请专利共计12项，目前已开发3种形状的高水分植物肉基材产品，12种高水分植物肉终端产品，一期上线5种。截止2021年8月，公司高水分植物肉项目已实现投产。公司精准把握产业链核心，掌握先进的挤压技术和设备，其中成熟运用的高湿法工艺现处于行业领先地位，未来有望引领国内人造肉行业发展。

　　盈利预测：21H1我们预测2021-2023年实现净利润2.66/3.61/4.87亿元。但由于公司业绩预告低于预期，我们下调盈利预测，预计公司2021-2023年实现营收168.74/186.05/211.69亿元，同比增长9.05%/10.26%/13.78%，实现净利润-13.15/2.19/3.36亿元，同比增长-646.96%/116.66%/53.52%，EPS分别为-0.35/0.06/0.09元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：食品安全、原料价格波动风险、地产业务盘活和剥离不及预期、人造肉发展不及预期、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，东方集团(600811)好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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