国元证券：给予超图软件买入评级，目标价位35.1元

2022-01-29国元证券股份有限公司耿军军对超图软件进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩预告点评：紧抓行业发展机遇，业绩实现快速增长》，本报告对超图软件给出买入评级，认为其目标价位为35.10元，当前股价为23.14元，预期上涨幅度为51.69%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为83.77%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的钱凯。

　　超图软件(300036)

　　事件：

　　公司于2022年1月27日晚发布《2021年度业绩预告》。

　　点评：

　　营业收入规模不断扩大，预计归母净利润同比增长20%-30%

　　2021年度，公司预计实现归母净利润2.81-3.05亿元，同比增长20%-30%；预计实现扣非归母净利润2.65-2.89亿元，同比增长20%-31%。虽然下半年新冠疫情的反复对公司业务回款以及部分项目验收造成一定影响，但公司紧抓数字化转型、信创、新基建等行业发展机遇，持续技术创新，多维市场开拓，提升“数字化赋能”用户能力，营业收入规模不断扩大。国际化方面，公司海外市场开拓受疫情影响，但公司加强品牌建设，在韩国、阿联酋、缅甸、菲律宾、泰国、印尼、秘鲁、博茨瓦纳、哥伦比亚等区域成功落单。

　　建立新一代三维GIS体系，为应用软件提供坚实的数字化底盘

　　元宇宙、VR/AR/MR、次世代引擎等IT技术的发展，为新一代三维GIS技术体系的演进注入了新的动能。面对实景三维中国、新型测绘、BIM+GIS、CIM、数字孪生等诸多领域应用的新需求，公司新一代三维GIS技术全面提升，三维空间数据模型、三维数据格式标准、三维WebGL客户端、三维GIS游戏引擎开发平台、三维GIS交互与输出技术等关键技术和产品不断演进，推动构建了室内室外一体化、宏观微观一体化与空天/地表/地下一体化的数字孪生空间，为数字孪生、CIM等应用提供坚实的数字化底盘。2021年9月，公司正式发布SuperMapGIS10i(2021)，该产品充分发挥了三维GIS技术的价值，有望带动公司核心竞争力及盈利能力的持续提升。

　　坚持国际化的长期发展战略，获评2021全球最佳GIS供应商

　　根据公司微信公众号1月25日公布的消息，公司近日荣获《APACInsider》杂志颁发的“APACBusinessAwards2021”商业大奖，获评“2021全球最佳GIS软件及解决方案供应商”(BestGlobalGISSoftware&SolutionsProvider2021)荣誉称号，获得该奖项是海外用户对公司GIS产品和技术服务的充分认可。目前，SuperMapGIS在近五十个国家和地区发展有近百家代理商与合作伙伴，将SuperMapGIS推广到100多个国家和地区，是华为、中兴、NEC、NTT等跨国企业的GIS基础软件供应商。

　　盈利预测与投资建议

　　未来五到十年，在“新基建”及“信创”的大背景下，公司将面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，在研发驱动下，有望打开新的成长空间。参考《2021年度业绩预告》，调整公司2021-2023年营业收入预测至19.84、24.33、29.31亿元，调整归母净利润预测至2.94、3.81、4.82亿元，EPS为0.60、0.78、0.98元/股，对应PE为39.26、30.28、23.96倍。公司过去三年PE主要运行在30-60倍的区间，预期未来三年归母净利润CAGR为27.09%，给予公司2022年45倍的目标PE，对应的目标价为35.10元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复；实景三维中国建设低于预期；GIS软件国产替代进程低于预期；海外市场拓展低于预期。

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.5。证券之星估值分析工具显示，超图软件(300036)好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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