东方财富证券：给予移为通信买入评级

2022-01-28东方财富证券股份有限公司王立康对移为通信进行研究并发布了研究报告《动态点评：单季收入创新高，电动两轮车智能化市场前景广阔》，本报告对移为通信给出买入评级，当前股价为29.58元。

　　移为通信(300590)

　　【事项】

　　公司发布业绩预告，2021年公司预计实现归母净利润1.55-1.83亿元，同比增长71.33%-102.28%，预计实现扣非归母净利润1.4-1.67亿元，同比增长135.28%-180.66%，以归母净利润预测值中值1.69亿元为基准，略低于我们前次预期。

　　【评论】

　　公司收入增长迅猛，Q4单季收入创历史新高。公司2021年共享出行产品订单规模实现爆发，普通车载系列产品市场进一步开拓，公司销售总收入同比增长约95%，实现销售总收入超9亿元人民币，同比增长超90%。由此可以推算公司2021Q4单季营收超过3亿，同比增长超76%，环比增长超46%，创单季收入新高，成长表现优异。

　　短期因素扰动公司毛利率，2022年盈利能力有望回升。报告期内，由于美元汇率波动，汇兑损失金额650万元左右。此外，由于公司产品大量销往海外，多以外币结算，在人民币升值的情况下，对公司销售收入和毛利率存在一定影响。同时，受疫情等因素影响，公司采购的部分核心零部件紧缺，引发涨价等变化，亦对公司毛利率存在一定影响。我们认为随着美国进入加息周期和上游供应的预期改善，对公司收入和盈利水平造成负面影响的外界因素将有所减弱，叠加行业持续高景气，公司2022年业绩有望继续保持高速增长。

　　经过多年的技术和市场经验积累已成长为平台型公司，未来发展之路将更加顺畅。经过多年的市场扩张和应用领域延伸，积累了丰富的技术储备和行业经验，已经由传统的车载、资产、个人定位追踪类产品扩展至共享出行、动物溯源、工业互联网等行业，并且进展顺利，相关行业收入增长势头迅猛。我们认为公司已成长为平台型公司，具备良好的纵向挖掘和横向扩展能力，在海外主要竞争对手逐渐淡出市场的趋势下，未来有望成为全球物联网终端领导厂商。

　　电动两轮车智能化市场空间巨大，公司具备先发优势有望受益。根据公司在深交所互动易上的公开回复，公司目前已经和国内知名的电动车厂商有合作，部分共享系列产品用于共享滑板车的中控单元，实现车身控制、开关车锁、实时定位、通信等功能，我们认为公司的产品能够使电动两轮车具备智能化能力，提升运营效率和使用体验，在欧美共享短出行场景中应用广泛。此外，根据公司公告显示，截至2021年12月，公司与浙江金棒连续十二个月内签订了超过2.7亿元采购订单，订单产品为车载面板控制总成，订单规模彰显公司产品力和行业地位。公司在电动两轮车智能化领域深耕多年，并在海外市场得到验证，国内电动两轮车市场空间巨大，根据艾瑞咨询《2021年中国两轮电动车智能化白皮书》数据，2020年国内电动两轮车销量达4760万辆，预计2022年将达到6100万辆，并且智能水平将持续提升。基于海外的成功经验，我们认为公司在国内电动两轮车市场具备先发优势，未来有望直接受益。

　　根据公司的业绩预告和未来发展前景，我们下调了公司2021年收入预测，上调了公司2022-2023年收入预测，因此下调了2021年盈利预测，上调了公司2022-2023年盈利预测。预计公司2021-2023年营业收入为9.05亿元、14亿元、19.5亿元，归母净利润为1.69亿元、2.76亿元、3.89亿元，EPS为0.56元、0.9元、1.28元，对应PE为49倍、30倍、21倍，维持“买入”评级，建议重点关注。

　　【风险提示】

　　上游供应持续紧张；

　　新兴业务开拓不力；

　　下游需求受疫情影响下滑；

　　行业竞争加剧。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.15。证券之星估值分析工具显示，移为通信(300590)好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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