2022年1月26日岱勒新材(300700)发布公告称：国泰基金谢泓材、鹏华基金杨发鑫、银华基金陈晓雅、长城基金张棪、平安基金张乔波、华宝基金刘世昌、嘉合基金方仁杰、汇添富徐逸舟、国投瑞银李威、东方基金杨贵宾、华泰资产朱荣华、平安资管陈晨、浙商证券高远 周灏 沈聂萍、德邦证券杨云逍 张家栋、华鑫证券臧天律于2022年1月25日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司业绩预告会亏损的具体原因是什么?
答：公司在业绩预告里已有做一些说明，在公司三季度之前都有亏损的情况下，公司子公司株洲岱勒已取得高新技术企业资格，其所得税税率由25%调整为15%，株洲岱勒执行15%优惠税率后，对确认的递延所得税资产进行重新计量，从而导致递延所得税资产减少，当期所得税费用增加；公司前期在设备技术改造做了很多的改进，在下半年正常投产有一些减值计提；还有一些是由于下游产业发展结构发生变化远超预期，客户对产品的技术要求日益提升，产品规格转化加速，部分产品及主要原料因下游客户需求变化未能及时得有效处理，从而造成存货跌价准备计提增加影响当期业绩。
问：现有产能利用率及产销水平是多少?还有分业务的毛利率水平能介绍下吗?
答：公司目前一季度还有一些产能尚在释放中。目前产能已达80万公里/月以上，就当前经调试完成的设备这块的产能均在满负荷的运行，从订单交付来看，目前订单也是比较饱满的，还有一部分产能会在一季度释放出来，我们预计一季度产能能够达到100万公里/月以上。在产能逐步释放过程中，公司产品的盈利能力正在逐步提升，公司设备、资源等相关配置基本上都已配备到位，这些开支在前期也造成了公司成本这块较高，所以产能释放的越好，公司在固定摊销、效率方面都会得到提升。
问：公司一季度产能在释放,能不能介绍下下游需求的情况,比如说蓝宝石行业这块,LED行业这块等,其次LED这块的增量大概还有多少?或其他新的增量需求?
答：公司产品的应用在下游行业的辐射还是比较全面的。LED行业其实每年都有增长，另外在电子消费品方面，由于电子产品、5G这块市场的发展并没有达到原来预期的水平，所以在电子消费品这块并没有造出新的需求爆发点，目前在蓝宝石这块，每年对金刚线的需求增长都比较平稳。目前公司产品需求最大的增长点就是光伏行业，光伏未来发展空间还是有倍速级的增长，目前公司光伏用金刚线比重约占60%-70%，随着光伏的发展，未来其比重可能还会增加。除了以上这两个行业以外，金刚石线还有应用在磁性材料这块，主要是基于新能源车、无线充等发展趋势。另外新的领域还有如玉石、石材切割这块，这块的发展空间还是比较大的，因为这个领域迫切需要从传统加工方式升级到全新的环保、智能加工方式，而且是需要全面配套，即从切割设备、切割工艺、耗材一系列完成后才能形成产业升级，目前公司这块也十分接近市场化。
问：目前硅片价格反弹,对硅片企业包括对公司金刚线切割类企业有造成怎样的影响?
答：针对光伏晶硅的切割，目前还没有出现比金刚石线更优的切割方式，所以只要当前光伏规模在扩大，我们认为对金刚线的需求也是成正比例关系增长的；第二，近几年金刚线价格经过大幅下降后，其消耗成本在整个光伏成本里已经占比非常小，近期硅片价格的波动主要是受到原料硅的影响，当前金刚线的价格已经很透明化了，我们认为金刚线在未来应该会保持在相对平稳的状态，只是说其在应用规格和技术要求上会进一步提升。
问：业内竞争者也比较多,比如美畅,高测之类,公司目前市场份额多少,同业友商的产能新增状况?
答：同行业金刚线企业有上规模的大概8家左右，在光伏这块，其中美畅体量比较大。原来我们产能20多万公里/月，现在已达80万公里/月，到一季度会提升到100公里/月的规模，在金刚线总量里面比重还不算太高，当前追求量的大小不是我们唯一目的，主要还是想办法要提升产品盈利能力，后续扩产需求主要还是根据下游客户深度合作情况，在能保障稳定订单的前提下稳步扩产，我们现在也具备扩产的条件，如厂房及成熟的设备开发技术。
问：行业有没有一些新的技术发展趋势,或者在技术上有没有新的一些要求和变化?
答：金刚线的发展未来更多还是偏向于“细线化”发展，但“细线化”也不是无止境的，因为越细则面临的风险也就越大(易断)，同时更细的基材也面临着技术难题，所以行业内也在探索新的材质。我们认为在切割这块最终还是朝着最优“性价比”这个方向去发展。
问：生产工艺中的一些耗材比如母线有没有自己生产的计划?
答：目前母线在金刚线的成本中占比是最高的，所以如何降低母线成本也是各企业争先考虑的问题。我们在母线加工这块这些年一直也有技术储备，也具备产业化的能力，预计今年一季度会有部分产品出来，母线的生产规模会根据自己的需要来提升，不会盲目的做多大。
问：公司下游光伏客户的业务集中度,或者客户的业务占比情况?
答：目前下游光伏企业的发展也基本趋于相对集中，而且越来越大型化，所以公司客户也相对比较集中，目前保利协鑫系统占比最高，能够达到30%以上，但随着产销规模能扩大，其他(包括新兴客户)也会有所增加，故大客户占比也不会想象那么集中。
问：21年的出货量是多少?22年,23年的产量数据是多少?
答：21年我们的销售规模不是很大，主要是受产能限制，目前产能已达到80万公里/月，一季度达到100万公里/月。至于明年或后续扩产情况，当然也要根据与下游客户业务合作来的情况来决定
问：公司21年整个线径的比例是多少?22年是怎么看这个线径比例的
答：21年市场应用的主流产品线径基本在38um-45um区间水平，到目前为止，也有用到35um。“细线化”是一种趋势，但不能说线越细质量就越好，我认为这个最终还是会回归到“性价比”最优的发展方向。
问：钨丝金刚线现在是有送样还是研发?
答：用钨丝替代碳钢主要目的是想解决细线化的问题，目前公司已经在给几个客户送样评价。未来钨丝能否替代钢丝需要市场进一步的验证。
问：经过与其他一些公司的交流,我发现大家的出货量都是至少翻一倍,有的翻两三倍,好像今年整体金刚线的产量会增长比较多,您这边会不会担心后面整个金刚线产业的这个盈利会有一个系统性的压缩?因为我感觉成本曲线好像是在变得更加平滑.
答：基于未来光伏行业的发展前景，当前大家都在加紧扩产，量出来后，价格必然还是会受到一些压力。我们目前的出货量增长比较快，主要还是我们的基数比较低，部分公司公告的情况主要是指未来扩产的产能规划，产能的扩张是需要一个过程的，我们后续如果扩产更多的会关注投资效益。
问：12月公司披露了股权激励且规模大,利润和收入也不低,请问具体实现增长的路径是怎样的?
答：之前两三年公司业绩一直处于下滑状态，但公司一直未停止研发和技改投入。2021年，产能、品质等方面已逐步提升，所以当前推出股权激励也是想激励大家在2022年做的更好。2022年当前主要任务是将投下去的资源充分发挥出来，将成本做到更低，能够将金刚线本身的盈利能力提升上来。其次，在新的领域加强开拓，包括下游端客户的一些小众产品，从而形成一定规模，虽然营收不像金刚线那么大，但盈利能力会更好一点；另外，对一些新型市场应用，今年打好基础并能产业化，为明后年经营业绩提升提供新的增长点。
问：前段时间公布了对大股东的定增,有利于公司产业投资和并购方面,请介绍下公司后续是否有新能源的布局
答：关于大股的定增原因我们已有详细公告说明，主要是为了改善治理结构和提升大股东的控制力，有利于以后产业资本运作。新能源这个概念很大，公司一直还是秉承在新能源、新材料这个领域里面发展的原则，我们认为这里面还是有很多机会，加上我们这些年在这方面一直都有研究和探索，如新能源材料、储能等，做好国产化替代进口。
问：可转债将于2024年3月到期,会不会对公司现金流造成压力?公司未来有没有一定的融资计划?
答：目前公司做了这个股权激励以及大股东定增，如果顺利的话，在明年上半年之内公司资本性融资将会有较大资金流入。再加上如果二级市场表现较好，部分债券转股也会减轻一些债务压力。我们相信可转债到期不会给公司带来大的压力。公司后续的融资将会根据新的产业项目投资需求来计划安排。
岱勒新材主营业务：金刚石线的研发、生产和销售
岱勒新材2021三季报显示，公司主营收入1.83亿元，同比下降1.6%；归母净利润-1702.55万元，同比下降475.86%；扣非净利润-2088.99万元，同比下降215.0%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入8171.51万元，同比上升19.05%；单季度归母净利润-11.67万元，同比下降104.75%；单季度扣非净利润-202.23万元，同比下降329.54%；负债率53.7%，财务费用1346.98万元，毛利率15.05%。
该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，岱勒新材(300700)好公司评级为1.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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