西南证券：给予火星人买入评级

2022-01-25西南证券股份有限公司龚梦泓对火星人进行研究并发布了研究报告《Q4增速放缓，长期发展向好》，本报告对火星人给出买入评级，当前股价为41.3元。

　　火星人(300894)

　　投资要点

　　事件：公司发布了业绩预增公告，预计 2021年实现归母净利润 3.7~4.3亿元，同比增长 34.5%~56.3%；扣非后归母净利润 3.5~4.1 亿元，同比增长35.4%~58.6%。据此测算公司 2021年 Q4单季度实现归母净利润为 1-1.6亿元，同比增长约-17%~33%，按中值计算同比增长 8.3%；扣非后归母净利润为 1~1.6亿元，同比增长约-10.7%~42.9%，按中值计算同比增长 16.1%。

　　多重影响下 Q4 利润增长降速。按照中值计算，公司 Q4 归母净利润同比增长8.3%，环比存在降速。我们认为主要原因在于：(1)受到电商确认收货节奏的影响，部分双 11与双 12货款需要在 2022年一季度确认，随着电商占比增加，此部分收入影响较以往有所放大；(2)从历史来看，公司下半年盈利占比高导致去年同期基数较高，增长相对较慢；(3)受到原材料涨价以及四季度大促活动影响，利润增长放缓，我们预计 Q4 营收增速或将快于利润增速。

　　集成灶龙头企业，长期发展向好。集成灶行业维持高景气，AVC数据显示，2021年集成灶零售额、零售量分别同比增长 41%、28%，行业红利逐步兑现。公司作为行业龙头，秉持“厨电集成，开放厨房”新厨房主张品牌理念，注重产品研发，2021 全年推出新品近 50 款；在渠道上坚持上线下“双轮驱动”的销售模式，通过线上流量赋能线下渠道，贯彻新零售理念，实现线上线下的融合发展。我们认为，在集成灶渗透率向上确定性较高的背景下，公司作为龙头企业，短期利润增长的放缓不影响公司长期发展向好。

　　盈利预测与投资建议。公司作为集成灶龙头企业，将凭借品牌优势、研发优势充分享受清洁电器行业扩张的红利。预计 2021-2023年 EPS 分别为 1/1.37/1.82元，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格或大幅波动、新品销售不及预期、行业竞争加剧风险

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级12家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为54.73；证券之星估值分析工具显示，火星人(300894)好公司评级为4.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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