开源证券：给予欧派家居买入评级

2022-01-20开源证券股份有限公司吕明对欧派家居进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，全渠道多品类彰显龙头优势》，本报告对欧派家居给出买入评级，当前股价为147.5元。

　　欧派家居(603833)

　　公司发布业绩预告，2021年业绩符合预期，维持“买入”评级

　　根据业绩预告，2021公司预计实现营业收入198.99-213.73亿元，同比增长35%-45%，归母净利润26.40-28.46亿元，同比增长28%-38%，扣非归母净利润24.77-26.71亿元，同比增长28%-38%，高基数压力下表现符合市场预期，继续看好公司大家居战略推行，市占率持续提升，整装、配套品有望继续放量，维持盈利预测，我们预计2021-2023年归母净利润27.88/35.21/42.61亿元，对应EPS为4.58/5.78/6.99元，当前股价对应PE为32.2/25.5/21.1倍，维持“买入”评级。

　　橱柜增速稳健，衣柜、木门、配套品延续高增长，整装大家居业务表现亮眼

　　2021Q1-Q3公司厨柜保持稳健增速，衣柜、木门、配套品延续高增长，2021Q4我们预测在高基数的压力下橱柜、衣柜、木门仍将稳步增长，随着公司发布高颜整家定制战略并推出整家定制套餐，渠道运营深化与代理商的逐步转型持续推进，定制核心产品、配套品、门墙系统融合程度进一步提高，预计2021年全年配套品增速将超预期。2021年公司整装大家居业务表现亮眼，截至2021年11月，累计接单突破20亿元，同比增速高达104%，2021年7月接单突破10亿元，仅4个月接单实现翻倍，看好全年整装业务保持较快增速，我们预测2021年全年整装大家居业务增长约90%，成为橱柜、衣柜之后第三增长驱动力。

　　全屋定制的消费趋势下，公司继续推进整装大家居战略，把握多元流量入口

　　家具消费群体的全屋定制的消费习惯仍在继续培养，粗放增长不再是家居市场主旋律，品牌化消费、一站式配齐、产品高品质的追求成为家居家装消费大趋势，欧派家居聚焦当下家居市场主题，以市场份额为先，表现出优秀的渠道裂变能力，横向延伸欧派、欧铂丽、铂尼思等品牌，纵向拓宽KA卖场、整装、线上、工程多元化渠道，各渠道、各品类之间保持竞争合作关系，不断激励经销体系，持续领跑家居行业，未来随着公司继续实行整装大家居战略，不断升级信息化管理水平，推进品类融合，公司在行业内的竞争优势有望得到进一步巩固和提升。

　　风险提示：竣工数据和终端需求回暖不及预期；整装拓展速度放缓。

　　该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为180.38；证券之星估值分析工具显示，欧派家居(603833)好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)