光大证券：给予长沙银行买入评级

2022-01-20光大证券股份有限公司王一峰对长沙银行进行研究并发布了研究报告《2021年业绩快报点评：盈利增速维持相对高位，信贷投放“供需两旺”》，本报告对长沙银行给出买入评级，当前股价为8.21元。

　　长沙银行(601577)

　　事件：

　　1月19日，长沙银行发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入208.67亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润63.04亿元，同比增长18.1%。加权平均净资产收益率为13.26%，同比下降0.50pct。

　　点评：

　　营收增长放缓，盈利增速维持相对高位。2021年长沙银行营业收入、归母净利润同比增速分别为15.8%、18.1%，同比增速较21年前三季度分别下降3.90、0.54pct，其中21Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为5.4%、16.0%，季环比分别变动-19.14、2.64pct。公司业绩同比增速较2021年前三季度有所下降，预计主要受扩表放缓、支出增长影响(21Q4单季营业支出QoQ+8.8%)。

　　信贷投放“供需两旺”，存贷比改善为22年初“开门红”提供稳定资金来源。2021年末总资产、贷款同比增速分别为13.1%、17.3%，较21Q3末分别变动-1.91、2.92pct，在银行业整体信贷投放偏弱情况下，长沙银行信贷呈现“供需两旺”，贷款余额占总资产的比重较21Q3末提升1.44pct至46.4%；2021年末存款同比增速为10.9%，较21Q3末提升6.40pct，存款端大幅改善推动存贷比较21Q3末下降0.89pct至73.0%，存贷板块资金来源与资金运用匹配度得到改善，有助于进一步夯实2021年末流动性监管指标安全空间，并为2022年初信贷投放“开门红”提供稳定的资金储备。

　　不良贷款率、拨备覆盖率环比持平。2021年末，长沙银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.20%、297.9%，环比基本持平，公司整体资产质量运行保持平稳，不良贷款率自2018年以来呈现持续向好的态势。

　　盈利预测、估值与评级。近年来，长沙银行保持了较高的信贷增速，理财业务对中收形成有力提振，资产质量不断夯实。县域市场拓展有望进一步打开公司的盈利空间。维持长沙银行2021-2023年EPS分别为1.53/1.73/1.95元，当前股价对应PB估值为分别0.75/0.66/0.59倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：宽信用不及预期，经济下行压力加大。

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.98；证券之星估值分析工具显示，长沙银行(601577)好公司评级为3.5星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)